根据研报正文,5月份中国制造业PMI为48.8%,较4月下降0.4个百分点,非制造业PMI为54.5%,较4月下降1.9个百分点,综合PMI产出指数为52.9%,较4月下降1.5个百分点。这意味着经济由全面复苏向结构性复苏转变,制造业修复动能放缓,但结构继续优化,制造业整体收缩、局部扩张格局或延续。此外,非制造业高度分化,旅游出行、线下消费相关行业受益于“五一”节日效应,保持较快恢复态势;而资本市场服务、房地产等行业整体需求偏弱,商务活动指数均位于收缩区间。因此,后续PMI回升幅度不宜高估。需要注意的是,新一轮疫情冲击风险和海外需求大幅下滑风险。
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