宏观研究：财政收支与经济数据相互验证，提振需求必要性加强

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近期宏观经济研究报告主要关注了以下几个方面：

大类资产表现

• 商品市场：5月第三周，大宗商品价格涨多于跌。美元指数走强，人民币汇率走贬，而中债收益率和A股则有所上行。
• 金融市场：美债收益率上行，美股上涨，美元汇率增强，中债收益率提升，A股市场整体表现较好。

国内外宏观热点

• 中国经济：4月经济数据显示，投资增速放缓，尤其是基础设施投资，反映出财政支出和信贷投放的减速。房地产市场再次降温，销售面积和销售额均出现下滑。消费恢复动力不足，商品零售额两年平均增速放缓，服务消费虽有反弹但整体增长乏力。工业生产放缓，但装备制造业和高技术产业表现亮眼。库存压力和工业品价格下行成为经济面临的主要挑战。

• 海外动态：

  • 美国：制造业指数、新订单指数和工厂库存均低于预期，零售数据虽不及预期但仍显韧性。银行业面临更多合并的压力，部分银行面临严重的安全和偿付能力风险，国会讨论了针对总统的弹劾条款。非法移民问题在美墨边境激增。
  • 全球经济：联合国发布最新经济预测，全球经济增长预计在2023年和2024年分别达到2.3%和2.5%，其中对中国、美国和欧盟的经济增长预测有所上调。

风险提示

• 房地产市场可能出现超预期下行。
• 政策落地执行可能存在扭曲。
• 地缘政治冲突可能加剧。

投资建议

• 关注顺周期行业的政策预期，特别是产业链中的“中”字头企业。
• 长期看好人工智能、数字经济与制造业融合、平台经济、新能源（尤其是氢能）、大农业、网络安全等领域。