石化周报：“中特估”行情未结束，期待基本面和业绩双催化

“中特估”行情未结束，“三桶油”仍面临低估。本周“三桶油”股价有所回落，但目前仍处于低估状态，且一季度业绩印证了其较强的成本控制能力，在油价同比下滑的背景下，其业绩维持坚挺。我们预计，“三桶油”较强的业绩稳定性有望在今年凸显，叠加回购、高分红的较强意愿，其估值具备持续上行的空间。 EIA和OPEC上调中国需求预测，期待OPEC减产落地+季节性需求催化。 EIA和OPEC的4月月报显示：EIA上调全球原油需求预测12万桶/日至10099万桶/日、预测增长来自于美国（+11万桶/日）和中国（+5万桶/日），同时EIA上调了供给预测4万桶/日至10134万桶/日、预测增长来自于OPEC（+8万桶/日）和俄罗斯（+6万桶/日）；OPEC的供需预测基本没变，需求端中国需求预测的上升被美国需求预测下降所抵消，供给端非OPEC原油供给基本变化不大。 从预测数据来看，EIA同时调整布伦特原油均价预测值为78.65美元/桶，相比上月预测数据下调7.48%，我们认为，数据上显示的需求上调和价格下调的背离，主要来自于EIA对于OPEC减产的悲观预期。4月OPEC产量虽有下滑，但主因尼日利亚因埃克森美孚当地子公司的罢工问题环比3月减产17万桶/日、伊拉克因运油管道停运一段时间产量环比减少20万桶/日，沙特、安哥拉产量环比3月增加9.5、7.9万桶/日，但我们预期，在市场对经济担忧持续存在的背景下，5月OPEC的减产有望得到较好落实，叠加季节性需求将至，油价依然具备向上动能。 美元指数上升；油价下跌；欧洲现货气价上涨。截至5月12日，美元指数收于102.70，周环比上升1.40个百分点。原油：截至5月12日，布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶，周环比下跌1.50%。天然气：截至5月12日，亨利港天然气现货价格为2.06美元/百万英热单位，周环比上涨11.35%。 美国原油产量稳定、库存微升；成品油产量上升、库存下降。原油：截至5月5日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平；SPR为3.62亿桶，周环比下降292万桶；商业原油库存为4.63亿桶，周环比上升295万桶。成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1575万桶/日，周环比上升1万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为982、169、461万桶/日，周环比变化+45、+5、+3万桶/日；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为21971、3989、10615万桶，周环比分别变化-317、-172、-417万桶。 成品油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至5月8日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为77.15、88.82、17.05美元/桶，较上周分别变化+4.49%、+2.42%、+87.98%。2）化工：截至5月11日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为267、288、273美元/吨，较上周分别变化-15.60%、-10.66%、-8.21%； 截至5月12日 ，FDY/POY/DTY的价差分别为1837/1187/2437元/吨，较上周分别变化+15.57%/+23.07%/+7.62%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 “中特估”行情未结束，“三桶油”仍面临低估。本周“三桶油”股价有所回落，但目前仍处于低估状态，且一季度业绩印证了其较强的成本控制能力，在油价同比下滑的背景下，其业绩维持坚挺。我们预计，“三桶油”较强的业绩稳定性有望在今年凸显，叠加回购、高分红的较强意愿，其估值具备持续上行的空间。 EIA和OPEC上调中国需求预测，期待OPEC减产落地+季节性需求催化。 EIA和OPEC的4月月报显示：EIA上调全球原油需求预测12万桶/日至10099万桶/日、预测增长来自于美国（+11万桶/日）和中国（+5万桶/日），同时EIA上调了供给预测4万桶/日至10134万桶/日、预测增长来自于OPEC（+8万桶/日）和俄罗斯（+6万桶/日）；OPEC的供需预测基本没变，需求端中国需求预测的上升被美国需求预测下降所抵消，供给端非OPEC原油供给基本变化不大。从预测数据来看，EIA同时调整布伦特原油均价预测值为78.65美元/桶，相比上月预测数据下调7.48%，我们认为，数据上显示的需求上调和价格下调的背离，主要来自于EIA对于OPEC减产的悲观预期。4月OPEC产量虽有下滑，但主因尼日利亚因埃克森美孚当地子公司的罢工问题环比3月减产17万桶/日、伊拉克因运油管道停运一段时间产量环比减少20万桶/日，沙特、安哥拉产量环比3月则增加9.5、7.9万桶/日，但我们预期，在市场对经济担忧持续存在的背景下，5月OPEC的减产有望得到较好落实，叠加季节性需求将至，油价依然具备向上动能。 美元指数上升；油价下跌；欧洲现货气价上涨。截至5月12日，美元指数收于102.70，周环比上升1.40个百分点。1）原油方面，截至5月12日，布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶，周环比下跌1.50%；现货价格为75.57美元/桶，周环比下跌0.43%。2）天然气方面，截至5月12日，NYMEX天然气期货收盘价为2.28美元/百万英热单位，周环比上涨7.81%；IPE天然气期货结算价为75.93便士/色姆，周环比下跌8.90%；截至5月11日，亨利港天然气现货价格为2.06美元/百万英热单位，周环比上涨11.35%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量微升。1）原油方面，截至5月5日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月5日，美国炼油厂日加工量为1575万桶/日，周环比上升1万桶/日；汽油产量为982万桶/日，周环比上升45万桶/日；航空煤油产量为169万桶/日，周环比上升5万桶/日；馏分燃料油产量为461万桶/日，周环比上升3万桶/日。 美国原油库存微升，成品油库存下降。1）原油方面，截至5月5日，美国战略原油储备为3.62亿桶，周环比下降292万桶；商业原油库存为4.63亿桶，周环比上升295万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21971万桶，周环比下降317万桶；航空煤油库存为3989万桶，周环比下降172万桶；馏分燃料油库存为10615万桶，周环比下降417万桶。 欧盟储气率上升。截至5月11日，欧盟储气率为62.68%，较上周上升1.94个百分点。其中，德国储气率为68.96%，较上周上升1.80个百分点；意大利储气率为68.78%，较上周上升2.16个百分点。 成品油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至5月8日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.64、3.92、2.21美元/加仑，较上周分别变化-1.81%、-2.39%、+2.03%，和布伦特原油现货价差分别为77.15、88.82、17.05美元/桶，较上周分别变化+4.49%、+2.42%、+87.98%。2）化工板块，截至5月11日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为267、288、273美元/吨，较上周分别变化-15.60%、-10.66%、-8.21%；截至5月12日，FDY/POY/DTY的价差分别为1837/1187/2437元/吨，较上周分别变化+15.57%/+23.07%/+7.62%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至5月12日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为3.2%，同期沪深300跌幅为2.0%、上证综指跌幅为1.9%，深证成指跌幅为1.6%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至5月12日，本周沪深300跌幅为1.97%，中信石油石化板块周跌幅为3.16%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最小，为2.72%；炼油子板块周跌幅最大，为3.92%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周岳阳兴长涨幅最大。截至5月12日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：岳阳兴长上涨16.89%，蓝焰控股上涨3.68%，海利得上涨2.85%，康普顿上涨2.70%，新凤鸣上涨2.52%。 本周昊华科技跌幅最大。截至5月12日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：ST实华下跌22.35%，中油工程下跌10.83%，ST海越下跌7.85%，宝莫股份下跌6.90%，恒逸石化下跌6.53%。 图3：本周岳阳兴长涨幅最大（%） 图4：本周ST实华跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月8日 5月8日，中国石化新闻网报道，截至5月3日，江苏油田风力和光伏累计发电4325万千瓦时，其中风力发电2776万千瓦时、光伏发电1549万千瓦时，共节约标煤5315吨，减少二氧化碳排放2.51万吨。5月4日，央视新闻报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将在联邦层面减少石油产量至2023年底，对欧盟的管道石油出口减少了超过三分之二，仅有少部分出口以海运进行了替代。此外俄罗斯石油减产将在独立机构的监督下进行。 5月8日，中国石化新闻网报道，今年以来，我国可再生能源发展实现了良好开局。一季度，全国可再生能源发电量达到5947亿千瓦时，同比增长11.4%，其中风电光伏发电量达3422亿千瓦时，同比增长27.8%。5月4日，国际石油网报道，土耳其总统埃尔多安当地时间5月2日宣布，土耳其在该国东部舍尔纳克省（Sirnak）附近发现新油田，通过在该地区钻探100口油井，其生产能力可达到日产10万桶。 5月8日，中国石化新闻网报道，记者5月5日从中国海油天津分公司获悉，中国最大采油厂辽东作业公司下辖的绥中36-1原油终端厂分布式光伏项目顺利并网发电，标志着渤海油田首个兆瓦级光伏发电项目成功建成落地。 5月8日，国际石油网报道，据相关报告数据显示，阿塞拜疆BTC管道6月份从杰伊汉港出口的原油将为1974万桶，而5月份将为1929万桶。 5月9日 5月9日，中国化工报报道，海关总署公布我国今年前四个月进出口数据。石化方面，进口原油量增价跌，天然气量减价扬。前4个月，我国进口原油1.79亿吨，增加4.6%，每吨4017.7元，下跌8.9%；成品油1358.7万吨，增加68.6%，每吨4084.4元，下跌19.1%；进口天然气3568.7万吨，减少0.3%，每吨4151元，上涨8%。 5月9日，中国化工报报道，近日从自然资源部获悉：初步核算，一季度全国海洋生产总值2.3万亿元，同比增长5.1%，占国内生产总值的比重为8.2%。我国海洋经济复苏态势强劲。一季度海洋油气产量平稳增长，保障能源安全稳定供应。 海洋原油和天然气产量同比分别增长3.8%、6.5%，乌石油田群开发项目正式进入建设阶段，渤海湾千亿方大气田渤中19-6凝析气田建造取得新进展。 5月9日，中国石化新闻网报道，当地时间5月4日，玻利维亚总统阿尔塞来到中国石化华东石油工程公司SINOPEC235队YOPE-X1井施工现场，庆贺该井取得重大油气发现。阿尔塞表示，YOPE-X1井的重大发现，将给玻利维亚带来每天140万立方英尺天然气及每天115桶原油的产量，这无疑是一次勘探的胜利。 玻利维亚当地第一大报纸《责任报》连续多次报道YOPE-X1井的油气发现，在当地社交媒体引起广泛关注。 5月9日，中国石化新闻网报道，大庆油田天然气分公司完成全国首单液体二氧化碳线上现货交易。4月27日9点01分，大庆油田天然气分公司借助大连石油交易所网络交易平台，经过3轮竞价，