Q1业绩边际改善，“固收+”优势显著

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第一创业(002797.SZ)公司快报表

主要业绩亮点与分析

1. 业绩边际改善

• Q1业绩：2023年第一季度，公司业绩呈现边际改善趋势，营收与净利润分别同比增长30%和96%，显示公司运营效率的提升。
• 总市值与流通市值：截至2023年5月10日，总市值为25,466.54亿元（人民币，下同），流通市值为25,042.34亿元。

2. 资产管理业务突出

• 资管业务：2022年，资产管理业务净收入同比增长12%，体现出“固收+”策略的优势。
• 公募基金：控股子公司创金合信管理的公募基金规模在2022年末达到8,395亿元，较年初增长4%，显示出资产管理业务的稳健增长。

3. 固收业务转型与活跃度提升

• 固收销售：巩固了地方政府债销售优势，承销商资格数量行业领先。
• 固收投资交易：在银行间和交易所市场的债券交易量同比增长77%，银行间市场做市交易量同比增长95%，表明固收业务正逐步向交易驱动模式转型，交易活跃度显著提升。

4. 投行业务聚焦与强化

• 定增承销：在股票主承销和定增承销领域，一创投行排名相对靠前，展示了其在特定领域的专业能力。
• 区域与产业布局：坚持“聚焦区域、聚焦产业”的战略，形成以北京、上海、深圳为核心的战略布局，深耕医疗大健康、军工和新材料行业。

5. 估值与投资建议

• 估值水平：当前市净率(P/B)为1.78倍，市盈率(P/E)为46.57倍，预计未来业绩增长潜力。
• 投资评级：维持“买入-A”投资评级，预期2023-2025年每股收益分别为0.13元、0.14元、0.16元，6个月目标价为6.7元。

风险提示：

• 宏观经济：经济下行风险可能影响公司业务。
• 市场波动：市场大幅波动可能带来不确定性。
• 行业竞争：加剧的竞争环境可能影响公司市场份额。
• 政策变化：政策调整可能对公司经营产生影响。

财务预测概览

• 营业收入：预计从2021年的3,255亿元增长至2025年的4,178亿元。
• 净利润：预计从2021年的745亿元增长至2025年的684亿元。
• 每股收益：预计从2021年的0.18元增长至2025年的0.16元。
• 估值：未来6个月的目标市净率为1.46倍，市盈率为37.23倍。

总结

第一创业公司在2023年第一季度展现出业绩的边际改善，尤其在固收业务和资产管理业务上表现突出。通过强化“固收+”策略和优化资产配置，以及聚焦于特定行业的投行业务，公司实现了稳定的收入增长和净利润提升。在当前市场环境下，公司持续关注风险管理，以应对宏观经济、市场波动和行业竞争的挑战。未来展望，随着业务模式的进一步优化和市场环境的改善，第一创业有望继续保持其在行业内的竞争优势，实现可持续增长。