营收再创新高，毛利率改善明显

《工业富联公司研究：营收创新高，毛利率显著提升》

工业富联在2023年一季度实现了营业收入1058.89亿元，同比增长0.79%，创下历史同期新高。销售毛利率达到7.36%，较去年同期提升0.59个百分点，这主要得益于公司产品结构的优化以及高毛利产品的持续拓展。

公司产品布局全面，涵盖了云服务器、高性能服务器、AI服务器、边缘服务器及云存储设备等，其中AI服务器和高效运算产品的发展尤为迅速。客户资源丰富，包括国内外主要CSP提供商，合作稳定，预计未来业绩将持续释放。

通讯业务方面，受益于5G、智能家居、物联网等技术的深入应用，公司经营状况良好。智能手机及穿戴装置高精密机构件产线的布局使得公司成为A客户的核心供应商，有望从A客户结构件的持续发力中获益。

工业互联网业务在2023年一季度取得突破，深圳观澜工厂入选全球“灯塔工厂”，展现了公司在精密金属加工领域的领先地位。此外，江西赣州园区、河南济源5G终端精密制造项目进展顺利，为公司发展奠定了坚实的基础。

预计2023至2025年，公司营收将分别同比增长11.5%、14.9%、16.1%，净利润分别同比增长23.8%、16.3%、17.2%。基于当前市盈率分别为12.89倍、11.08倍、9.46倍，维持对公司“买入”的评级。

风险因素主要包括数字经济发展不及预期、宏观经济下行及下游市场波动等。

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