玉米种子业务稳健增长，费用优化成效显著

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登海种业发布2022年年报，实现收入13.26亿元，同比增长20.5%，归母净利润2.53亿元，同比增长8.8%。其中，玉米种子业务稳定增长，子公司盈利能力持续改善，预付账款大幅增加，费用优化成效显著。公司品种储备丰富，优质品种业绩可期，有望获得先发优势，充分受益于转基因商业化。我们下调2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测。预计2023-2025年公司实现主营业务收入15.45亿元、18.13亿元、21.93亿元，同比增长16.6%、17.4%、20.9%，对应归母净利润2.92亿元、3.47亿元、4.61亿元，同比增长15.1%、19.0%、32.8%，对应EPS分别为 0.33元、0.39元、0.52元。维持“买入”评级不变。