高频指标周报：美国通胀延续回落，国内经济超预期修复

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研报摘要

海外动态

• 美国通胀趋势：美国3月通胀率降至5%，连续第9个月下滑，但仍处于高位。核心通胀率则略有上升至5.6%，显示出通胀韧性。
• 经济指标：美国零售销售数据大幅下滑，月率降至-1%，远低于预期，创2022年11月以来新低，反映货币紧缩对需求的压制加剧，经济衰退担忧增强。
• 资产市场表现：美元指数小幅下跌，10年期美债收益率上升9个基点，股市小幅上涨。美元与美债收益率同步变化，利差略有收窄。

国内经济

• 经济超预期修复：国内经济活动显著回暖，社融总量和结构改善，出口数据强劲反弹，表明经济复苏力度超过预期。
• 地产市场：房地产市场修复呈非均衡状态，新房销售快速回暖，尤其是三线城市改善明显，但结构性不平衡问题有所缓解。
• 汽车消费：汽车消费依然疲软，有待政策进一步刺激。
• 物价水平：猪肉和油价持续下行，农产品价格小幅回调，国内通胀形势平稳。
• 流动性状况：货币供应量方面，公开市场净回笼资金，资金面保持宽松；货币价格层面，政策利率未变，市场利率波动。

政策与产业

• 政策导向：央行一季度例会强调货币政策应以结构性工具为主，注重精准支持，同时强调科技创新的重要性。多地中小银行存款利率下调，降息空间缩小。
• 产业政策：支持大宗消费，鼓励发展新能源产业，并强调加快关键核心技术的研发。

下周关注点

• 海外：欧元区3月CPI、4月制造业PMI、日本3月CPI等数据值得关注。
• 国内：一季度经济数据、4月政治局会议将是重点。

风险提示

• 宏观经济加速下行风险。
• 疫情反复带来的不确定性。
• 政策效果不及预期的风险。