现金流持续改善，智能制造+IDC扩张可期

国内智能制造和IDC龙头，维持“买入”评级 考虑到疫情扰动短期业绩，我们小幅下调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为27.26、33.73、41.65亿元（2023-2024年原值为29.04、36.55亿元），EPS为1.36、1.68、2.08元/股（2023-2024年原值为1.47、1.85元/股），当前股价对应PE为42.3、34.2、27.7倍，公司是国内智能制造和IDC龙头，有望持续受益宝武集团兼并重组机遇，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年报，业绩平稳增长，经营质量改善 公司发布2022年报，公司实现营业收入131.50亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94亿元，同比增长21.91%。公司经营质量持续改善，（1）公司盈利能力提升，2022年公司净利率、毛利率分别提升0.89、0.52个百分点。（2）公司现金流大幅改善，2022年经营活动产生的现金流量净额为25.22亿元，同比增长30.78%，主要得益于公司进一步强化营运资金管理，经营收款率提高，及票据到期净承兑增加等因素。 智能制造：宝武智能制造空间广阔，行业扩张有望打开成长天花板 公司为宝武集团旗下唯一工业软件供应商，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇。据公司2023年度日常关联交易公告，预计2023年关联方营业收入为102.3亿元，同比增长37.42%。同时公司完成全工序进口工控软件的国产替代，实现多个PLC项目的国产替代与规模应用，有望凭借领先的产品技术实力有望加速向钢铁行业外部扩张，打开成长天花板。公司3月14日已公告成立合资公司宝矿智能进军智慧矿山领域，未来持续看好公司行业扩张潜力。 IDC：AI提升算力需求，公司全国布局放量可期 ChatGPT等AI产品的加速应用显著提升算力需求。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC各基地的建设运营，有望凭借客户资源禀赋、区位优势、有效供给能力等优势充分受益AI算力需求浪潮。 风险提示：宝武集团智能制造推进不及预期；IDC客户上架不及预期等 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要