持续研发巩固优势，在手订单充足

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兰剑智能是一家专注于物流自动化设备的研发、生产和销售的公司。2022年，公司实现收入9.15亿元，同比增长51.6%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长12.45%。公司在航空航天、烟草、军工、医药等行业取得了重大突破，其中航空航天订单金额达到1.98亿元。公司持续深耕新能源领域，原材料库、极片生产环节持续获得订单的同时，研制了面向化成分容环节的专用堆垛机设备并取得了案例应用。截至2022年底，公司在手订单10.43亿元，储备充足。公司提出重点探索十四五期间“港航设施、现代化机场、综合交通和物流枢纽”、“农产品冷链物流设施”、“军事物流体系”等领域的机会，有望进一步打开行业空间。我们对2023-2024 年收入、毛利率假设进行调整并引入 2025 年盈利预测，预计 23-25 年每股收益为 1.80/2.26/2.91元（原 2023-2024 年为2.25 和2.78 元），参考可比公司平均估值，给予2023 年 20 倍 PE，目标价36.00元，维持“增持”评级。