消费者服务行业月报：淡季不淡，行业复苏步伐稳健

分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com021-50586281 淡季不淡，行业复苏步伐稳健 ——消费者服务行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 消费者者服务相对沪深300指数表现 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 消费者服务(中信) 沪深300 投资要点： 发布日期：2023年03月24日 资料来源：Wind 相关报告 《消费者服务行业月报：新年新气象，行业复苏意正浓》2023-02-24 《消费者服务行业点评报告：国内旅游市场强劲复苏，春节旅游人次恢复至疫前八成》2023-02-06 《消费者服务行业月报：疫情成为过去，行业迎来复苏》2023-01-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2月中信消费者服务行业上涨3.10%，强于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业第12位。2023年2月沪深300指数下跌2.1%，行业跑赢市场5.2个百分点。其中，酒店上涨7.54%，景区上涨5.18%，休闲综合上涨3.22%，餐饮上涨3.04%。截止2023年2月底，中信消费者服务行业市盈率（TTM）为70.55倍。 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 据国家统计局消息，2月份，受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，居民消费价格环比有所下降，同比涨幅回落。从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%。非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%。从同比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点。其中飞机票和旅游价格分别上涨19.9%和3.0%，涨幅均回落较多 交通运输部数据显示，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团2月份客运量环比增加7.1亿人次、增长48.3%，同比增加6.2亿人次、增长39.6%，较2019年月均客运量增加1.9亿人次、增长9.6%。2月份客运强度平均水平为0.496万人次每公里日，较2019年全年客运强度平均水平降低9.1%。 受新增免税店及春节旅游等利好因素影响，今年1-2月海南离岛免税销售大幅增长。据海口海关数据，今年1-2月海南离岛免税购物金额83.24亿元，免税购物实际人次达103万人次，免税购物件数1055万件。此三项数据分别较去年同期增长319.7%、114.8%和284.6%。 投资建议：考虑到疫情防控进入新阶段后经济的复苏以及各方面政策的利好，我们维持行业“强于大市”评级。随着疫情的告一段落，经济回暖，旅游出行和商务出行都将恢复到一个新高度。各地人流的回暖和居民收入的复苏，将稳固行业复苏的步伐。我们建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，国际关系缓和，有望加速复苏的出境旅游行业。2）旅游出行放宽，离岛消费不断升级的免税龙头。3）行业供需及格局改善，疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。 风险提示：疫情反复，行业政策变化，经济恢复不如预期。 内容目录 1.月度市场行情回顾3 2.行业动态3 2.1.消费需求回落，CPI同比上涨3 2.2.线上数据火热，旅游复苏迎来新起点4 2.3.春运返程交通恢复昔日繁忙4 2.4.海南市场热闹非凡，离岛免税消费火爆5 3.企业经营情况6 3.1.二月酒店开业及签约情况6 3.2.上市航空公司二月客运经营情况7 4.投资建议8 5.风险提醒9 图表目录 图1：中信一级行业2月涨跌幅3 图2：中国民航国内航班执行架次情况5 图3：消费者服务行业市盈率（TTM）变化情况9 表1：中信消费者服务板块内个股涨跌幅3 表2：2023年2月开业酒店项目一览6 表3：2023年2月签约酒店项目一栏7 CS纺织服装CS计算机CS食品饮料 CS通信CS综合金融CS国防军工CS轻工制造 CS传媒CS钢铁CS医药CS家电 CS消费者服务 CS煤炭CS农林牧渔 CS建筑CS机械 CS电力及公用事业 CS汽车CS电子 CS商贸零售 CS建材CS基础化工 CS电力设备及新能源 CS综合CS石油石化CS交通运输CS有色金属CS非银行金融 CS银行CS房地产 1.月度市场行情回顾 2月中信消费者服务行业上涨3.10%，强于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业第12 位。2023年2月沪深300指数下跌2.1%，行业跑赢市场5.2个百分点。其中，酒店上涨 7.54%，景区上涨5.18%，休闲综合上涨3.22%，餐饮上涨3.04%。 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 图1：中信一级行业2月涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 个股方面，2月份57只个股中有34家上涨，其中旅游板块表现良好，涨幅前五名为*ST文化、君亭酒店、行动教育、同庆楼、天目湖；跌幅前五名为ST凯撒、昂立教育、学大教育、创业黑马、数字人。 表1：中信消费者服务板块内个股涨跌幅 涨跌幅前五名 涨跌幅（%） 涨跌幅后五名 涨跌幅（%） *ST文化 21.8905 ST凯撒 -8.7108 君亭酒店 21.0081 昂立教育 -8.3406 行动教育 15.1951 学大教育 -8.09 同庆楼 14.2457 创业黑马 -7.9387 天目湖 13.1608 数字人 -7.0252 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.消费需求回落，CPI同比上涨 据国家统计局消息，2月份，受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，居民消费价格环比有所下降，同比涨幅回落。 从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%。非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%，电影及演出票、美发、家庭服务、宠物服务等价格降幅在1.7%—5.6%之间。 从同比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点。其中飞机票和旅游价格分别上涨19.9%和3.0%，涨幅均回落较多。 2.2.线上数据火热，旅游复苏迎来新起点 步入二月下旬，往年旅游市场的传统淡季在今年显得格外不同。2月20日，据携程数据显示，截至目前，在平台上预订2月-3月国内自由行产品的订单量同比增长446%，跟团游预订量同比增长188%；近两周跟团游及自由行订单量，已达到今年春节及春节前一周高峰预订期的逾八成水平。 携程数据显示，近两周，西安、厦门、青岛、常州、北海、大理、长沙、三亚、广州、天津、盐城、杭州等目的地的搜索热度靠前，成为错峰旅游人气目的地。 机票方面，多个热门目的地频现低价机票。2月18日从上海至三亚单程机票最低不足300 元，较近30日均价降低79%；2月27日上海直飞长白山的单程机票最低仅200元出头。 今年的春季旅游市场或将告别传统意义上的淡季，成为全年旅游复苏的新起点。首先，人们的出游热情积蓄已久，以春节假期为转折点，将呈现持续释放态势；其次，由于节后的旅行产品价格普遍降低，许多人选择在这一优惠窗口期出行；最后，对一些热门的赏花、冰雪目的地来说，2月-3月正处于“观赏期”，此时出游还能获得舒适的旅游体验。 二月中下旬起，赏花跟团游预订火热。携程数据显示，截至目前，2月-3月赏花类度假产品预订量同比暴增880%，其中，“春游赏花季·云南昆明+大理市+丽江6日5晚跟团游”“花漾古都——南京春季赏梅沉醉之旅”“桃花节·林芝雅鲁藏布大峡谷+南迦巴瓦峰+索松村1日包车游”“无锡拈花湾一日游”等多个产品受到欢迎。 此外，2月-3月是滑雪爱好者的错峰游时间段。2月以来冰雪景区门票订单量同比增长110%，“封板季”相关产品的咨询量同比增长超60%。哈尔滨、长春、白山等冰雪游目的地人气延续，在携程平台上，2月以来上述三地的搜索热度分别同比增长123%、98%和115%。 2.3.春运返程交通恢复昔日繁忙 交通运输部数据显示，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团2月份客运量环比增加7.1亿人次、增长48.3%，同比增加6.2亿人次、增长39.6%，较2019年月均客运量增 加1.9亿人次、增长9.6%。2月份客运强度平均水平为0.496万人次每公里日，较2019年全年客运强度平均水平降低9.1%。 2月份国内民航旅客运输量约4000万人次，同比增长近四成(39%)；国内航线实际执行客运航班量超33万班次，同比增长约16%；国际航线方面，2月份国内航司的国际航线旅客运输 量超83万人次，同比增长五倍(505%)。 2月全行业完成旅客运输量4320.0万人，与上年同月相比增长38.0%。其中，国内航线完成4249.5万人，同比增长36.1%；国际航线完成70.6万人，同比增长756.0%。虽然与2019年的正常水平差距还很大，但国际旅客运输量的恢复速度还是非常之快的。 2月全行业完成旅客周转量697.2亿人公里，与上年同月相比增长43.9%。其中，国内航线完成663.7亿人公里，同比增加38.3%；国际航线完成33.4亿人公里，同比增长660.5%。 图2：中国民航国内航班执行架次情况 资料来源：Wind，中原证券 今年2月正值新冠病毒“乙类乙管”后首个春节后返程高峰，人民群众出行需求集中释放。 全国铁路旅客发送量2.73亿人，同比增长43.3%，增速较1月份增加11.2个百分点；全国铁路旅客周转量1107.39亿人公里，同比增长44.7%。今年1－2月，全国铁路旅客发送量5.09亿人，同比增长37.9%；全国铁路旅客周转量2138.68亿人公里，同比增长46.5%。 2.4.海南市场热闹非凡，离岛免税消费火爆 海南省旅游和文化广电体育厅发布2023年2月旅游统计，统计显示2月份海南省接待游客总人数为859.34万人次，同比减少7.1%；23年累积接待游客总人数2004.34万人次，同比增长13.3%。海南省2月份旅游总收入167.40亿元，同比减少9.5%；22年累积旅游总收入378.35亿元，同比增长14.1% 受新增免税店及春节旅游等利好因素影响，今年1-2月海南离岛免税销售大幅增长。据海 口海关数据，今年1-2月海南离岛免税购物金额83.24亿元，免税购物实际人次达103万人 次，免税购物件数1055万件。此三项数据分别较去年同期增长319.7%、114.8%和284.6%。 今年年初以来，海南离岛免税品消费市场火爆，带动离岛免税“邮寄送达”寄递服务需求不断攀升。1月-2月，海南邮政快递企业收寄各类免税寄递包裹超329万件，其中离岛免税购物“邮寄送达”包裹超97万件，同比增长达162%。 今年1月-2月，海南省快递业务量超3300万件，同比增长超32%，高于全国平均增速 27.5个百分点，列居全国第二。其中，海南2月份快递业务量同比增长超81%，高出全国行业平均增速48.8个百分点；快递业务投递量同比增长超52%。海南快递包裹量在揽收、投递两端同步实现提升，彰显了海南消费市场的活力和经济增长动力。 3.企业经营情况 3.1.二月酒店开业及签约情况 据不完全统计，2023年2月新开业137家酒店，类型横跨全品类。酒店类型占比上，中 端酒店最多，52家，格林豪泰酒店开业突破10家，维也纳酒店达到7家;其次是中高端酒店， 45家;经济型酒店以24家的数量排名第三;然后是国际高端酒店、轻中端酒店、国内高端酒店、奢华酒店和精品民宿。 表2：2023年2月开业酒店项目一览 品牌类型 酒店数量 主要酒店项目 奢华酒店 1 阿里山英迪格酒店 苏州古运河逸衡酒店莫干山都喜天丽酒店 国际高端酒店 7 上海西岸美高梅酒店 潮州勝瑞皇冠假