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万泰生物发布年报,2022年全年实现营业收入111.85亿元,同比增长94.51%;归母净利润47.36亿元,同比增长134.28%。公司二价HPV疫苗继续保持产销两旺,全年设计产能达到年产3000万支,销量突破2500万支,同时因国内外新冠肺炎疫情影响,新冠原料和试剂盒收入也实现了快速增长。公司是国内HPV疫苗市场需求旺盛,有望长期受益。研发积淀深厚,在研产品进展不断。我们上调了HPV疫苗收入假设、调低了新冠产品收入,预测公司2023-2025年归母净利润分别为59.96/70.88/85.36亿元。