银行风险揭露higherforlonger的代价：美国债务发散风险逐步抬升

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本文主要讨论了近期硅谷银行（SVB）宣布将出售其所有210亿美元的可销售证券的消息引发市场恐慌，整个美股银行板块遭到拖累，引发了市场对银行业的担忧。本文认为，市场对银行业的担忧来源于期限利差倒挂下所带来的“借短放长”商业模式利润下滑风险，而将其类比至财政体，则体现在一个经济体利息增长和经济增长之间差异的问题。具体而言，当前美国短端被通胀钳制，长端被金融风险钳制，而且持续的时间越长，经济增长前景则会遭受更强烈的压制，g倾向于越低，进而利息增长差异r-g越大，债务发散概率越大。同时，本文还讨论了货币政策和财政政策的掣肘，以及债务动态可持续性的问题。最后，本文指出，美国债务发散的逐步逼近是我们不得不面临的隐忧，黄金作为信用货币体系不稳定性的对冲资产，其趋势性行情或才刚刚开始。