传媒互联网行业周报：组建国家数据局，数字经济有望迎来新契机；关注下周“文心一言”发布会

投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。 投资主题：游戏，AIGC & ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 组建国家数据局，数字经济有望迎来新契机。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。随着管理体制的不断完善，发展数字经济有望迎来新契机。一是科技创新驱动的发展契机。随着新一轮科技革命和产业变革的加速推进，数字技术不断创新突破，为各领域数字化转型提供了强大的技术支撑和动力。 比如，人工智能、云计算、大数据、物联网等前沿技术的广泛应用，将极大地提升数字政府的服务能力和效率，推动数字经济的高质量发展，促进数字社会的公平正义和包容共享。二是市场需求拉动的发展契机。比如，通过打造智慧城市、智慧乡村、智慧交通等项目，将满足人民群众对便捷高效、安全舒适、绿色低碳等方面的需求。三是制度保障促进的发展契机。国家在数据资源管理、数据安全保护、数据开放利用等方面制定完善相关法律法规和标准规范，为各领域数字化转型提供了有力的制度保障和指导。 文心一言与GPT-4有望在下周发布，多模态融合或将是大模型主流趋势之一。3月1日，微软推出了多模态大模型Kosmos-1，可以分析图像的内容、解决视觉难题、执行视觉文本识别、通过视觉智商测试以及理解自然语言指令等。3月6日，谷歌提出了一个具身多模态语言模型PaLM-E，能将视觉和语言集成到机器人控制中。PaLM-E最终的参数量高达5620亿，这是全球已知的最大视觉语言模型，可以在不需要再训练的情况下执行各种任务。3月9日，微软德国CTO Andreas Braun表示，GPT-4将在下周发布，将提供多模态模型。与此同时，国内也在加速AIGC相关大模型研发。百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一，以实现更多场景的应用。在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司：百度集团-SW、商汤-W、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控股，阅文集团、美图公司、视觉中国、中文在线、汉仪股份、昆仑万维、汤姆猫、天娱数科、风语筑等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。 投资主题：游戏，AIGC&ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。 投资建议：我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.组建国家数据局，数字经济有望迎来新契机 根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。 将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责，国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局。 此前，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，全面提升数字中国建设的整体性、系统性、协同性。《规划》提出，构建国家数据管理体制机制，健全各级数据统筹管理机构。 随着管理体制的不断完善，发展数字经济有望迎来新契机。 一是科技创新驱动的发展契机。随着新一轮科技革命和产业变革的加速推进，数字技术不断创新突破，为各领域数字化转型提供了强大的技术支撑和动力。比如，人工智能、云计算、大数据、物联网等前沿技术的广泛应用，将极大地提升数字政府的服务能力和效率，推动数字经济的高质量发展，促进数字社会的公平正义和包容共享。 二是市场需求拉动的发展契机。比如，通过打造智慧城市、智慧乡村、智慧交通等项目，将满足人民群众对便捷高效、安全舒适、绿色低碳等方面的需求。 三是制度保障促进的发展契机。国家在数据资源管理、数据安全保护、数据开放利用等方面制定完善相关法律法规和标准规范，为各领域数字化转型提供了有力的制度保障和指导。（来源：新京报） 1.2.2.文心一言与GPT-4有望在下周发布，多模态融合或将是大模型主流趋势之一 3月1日，微软推出了多模态大模型Kosmos-1，可以分析图像的内容、解决视觉难题、执行视觉文本识别、通过视觉智商测试以及理解自然语言指令等。 图1：KOSMOS-1是一个多模态语言大模型，拥有感知图片等其它模态输入的能力 3月6日，RoboticsatGoogle、柏林工业大学和GoogleResearch团队提出了一个具身多模态语言模型PaLM-E。作为一种多模态具身视觉语言模型(VLM)，PaLM-E能将视觉和语言集成到机器人控制中。通过PaLM-540B语言模型与ViT-22B视觉Transformer模型相结合，PaLM-E最终的参数量高达5620亿（GPT-3的参数量为1750亿），这是全球已知的最大视觉语言模型，可以在不需要再训练的情况下执行各种任务。 图2：PaLM-E是用于具体推理任务、视觉语言任务和语言任务的单一通用多模态语言模型 3月9日，微软德国CTOAndreasBraun在一场名为“AIinFocus-Digital Kickoff”的活动中表示，GPT-4将在下周发布，将提供多模态模型。（来源：澎湃新闻） 与此同时，国内也在加速AIGC相关大模型研发。百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏，百度首席技术官王海峰将出席。 大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一，以实现更多场景的应用。技术的更新迭代与应用的积极探索，或加速ChatGPT及AIGC的发展，开启互联网的新时代。在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司：百度集团-SW、商汤-W、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控股，阅文集团、美图公司、视觉中国、中文在线、汉仪股份、昆仑万维、汤姆猫、天娱数科、风语筑等。 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：四条主线驱动2023年业绩回升，长期看好逻辑不变。我们基于下述理由看好公司2023年的业绩回升：1）国内宏观经济基本面进入修复周期，盘活存量业务；2）游戏行业监管压力趋弱，国内外Pipeline储备有望相继兑现；3）视频号变现提速，贡献增量；4）降本增效的成果在23年上半年仍然会有显著的贡献。维持前期观点，认为各条业务线边际修复趋势依旧，长期增长逻辑没有改变，竞争壁垒没有显著削弱。预计22-24年实现收入5,530/6,352/7,159亿元，同比增长 （ 下滑 ）-1%/15%/13%； 实现Non-GAAP口径下归母净利润1,166/1,511/1,743亿元，同比增长（下滑）-6%/30%/15%。 美团-W：三季度业绩超预期，关注四季度疫情影响的边际变化。22Q3收入端符合预期，利润端较大幅度超预期。展望四季度，外卖业务在疫情期间展现良好韧性，到店酒旅和精准防疫能力提升强相关，是典型的疫后复苏标的。此外，抖音本地生活版块与美团提供差异化的价值，虽然明年大举进攻的态势仍将持续，我们仍然认为影响相对可控。22Q3实现营业收入626亿元，同比增长28%，Non-IFRS口径下净利润35.3亿元，同比扭亏为盈；我们预计2022/2023年分别实现营业收入2178/2890亿元，同比增长22%/33%。 网易-S：一次性因素至短期业绩波动，核心竞争力不改，产品储备丰富。四季度公司受一次性确认若干代理游戏的版权费用影响，利润端低于彭博一致预期。 本季度游戏业务收入增速下滑，主要源于所处产品周期的位置不同所导致的高基数，但公司5月在国内市场上线的派对游戏《蛋仔派对》于四季度取得了爆发式的增长，并成为网易游戏有史以来DAU最高的产品，意味着公司再一次成功完成品类拓展，打开新增长空间的同时，验证了公司基于自身游戏内容生产、运营机制形成爆款佳作的能力，和因此形成的核心竞争力。展望未来，公司当前Pipeline中储备有《逆水寒》手游、《大话西游：归来》、《超凡先锋》、《巅峰极速》、《永劫无间》手游等大中体量产品，并将在海外上线《哈利波特：魔法觉醒》。整体而言，国内待上线产品基本已经获发版号，上线进度更多取决于自身测试、调优进展，确定性较强。预计2023-2025年公司整体实现收入1031/1139/1237亿元，同比增长7%/10%/9%；其中在线游戏业务实现收入722/794/858亿元，同比增长5%/10%/8%，23年收入增速下滑主要为剔除代理暴雪产品收入所致；预计实现Non-GAAP口径下归母净利润237/265/287亿元，同比增长4%/12%/9%。 哔哩哔哩-W：减亏幅度超预期，23年重点关注亏损率收窄斜率的边际变化。 三季度收入端符合预期，亏损改善幅度好于彭博一致预期。1）游戏业务受困于产品周期，短期流水、收入均处于承压状态，预计随着后续自研产品《斯露德》、《依露希尔：星晓》，