策略周报：美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎

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本周A股各大指数出现回调，上证综指和沪深300指数跑输中证1000指数，建材、汽车、非银等板块跌幅较大。外围市场回调，主要受美联储鹰派发言影响，香港市场再度回调，汇率方面相对平稳，但北上资金仍然流出为主。近期，复苏板块资金显著流出，分别流向TMT、光储、和央企等板块，经济新动能方向显著优势，有望保持。短期来看，国内方面，在两会发布经济总量目标和发展方向的政策后，市场更青睐于科技。汽车降价补贴的消息也让投资者对消费复苏产生了分歧。在A股持续反弹4个月后开始回调；国际方面，美国较强的通胀水平和坚挺的劳动力市场使得鲍威尔重申鹰派立场，市场预测美联储可能加大加息力度，3月加息幅度由原来的0.25%提升至0.50%。虽然仅有50%的概率，但这一预期正在酿成。同时，持续的利率上行也使得硅谷银行流动性突发危机，股价单日下跌超过60%。内外利空因素叠加，对A股市场产生了负面的连锁影响。从中长期来看，我们仍坚持年度看多A股慢牛行情这一观点不变。首先，近期的宏观数据进一步印证了宏观经济持续复苏。2月份制造业PMI升至52.6%，为自去年12月以来持续上行；2月份CPI同比上涨1.0%，PPI同比下降1.4%，基本控制在合理水平；2月末社融和人民币贷款同比增长9.9%和11.5%，企业继续成为宽信用的主力，并且在结构上继续改善，居民部门的信用收缩或也出现了拐点。其次，上证综指和沪深300的市盈率分别为13.1倍和11.7倍，分位点分别为48%和24%，并未高估；证监会实施沪深港通交易日历优化，进一步深化了内地与香港市场交易互联互通机制，今年以来北向资金流入为主。