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2023年2月中国CPI同比增速为1.0%,环比下降0.5%,低于预期。食品项和非食品项均大幅弱于季节性,其中食品项受猪价和鲜菜、鲜果、水产品等产品的影响较大,非食品项则主要受交通工具购置和维修费的拖累。核心CPI再次回落,指向服务消费修复持续性不强。工业品价格环比企稳,黑色链条加速修复。通胀变化中的复苏图景显示,服务消费明显退坡,而被压制的开工热度逐渐升温。预计2023年CPI同比读数无需担心,中枢难破2%,节奏方面,上半年高点已过,下半年温和抬升,单月破3%的难度也较大。