价差走阔，麦芽景气周期或将启动

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永顺泰（001338.SZ）是中国领先，世界一流的麦芽制造企业，拥有11条自动化产线，总产能85万吨，位居中国第一，世界第五。麦芽行业具有资本壁垒，不适合中小玩家。公司产品原材料来自世界各国，且覆盖基础+特种多个麦芽品类；公司产能遍布江、浙、粤、鲁、冀，覆盖了较多的下游客户；且公司具有高于行业的质量控制水平。公司通过可提供定制化麦芽，提高客户粘性。公司已为百威英博、华润啤酒、燕京啤酒等客户提供特殊工艺的定制化麦芽产品，建立起区别于其他麦芽厂商的竞争优势。公司募集资金打开产能瓶颈，助力业绩提升。我们预测22-24年公司营收分别为38.1亿元/44.6亿元/41.5亿元，同比增长+26%/+17%/-7%；同期归母净利润分别为1.2亿元/6.1亿元/3.7亿元，同比增长-21%/+415%/-39%；