已往不谏，来者可期

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中国中免发布了业绩预告，预计2022年全年营收为544.63亿元，同比下降19.52%。净利润为50.25亿元，同比下降47.95%。由于疫情、线上低毛利有税业务占比提升、新海港开业后折旧摊销提升及人民币贬值导致汇兑损失上升等因素影响，业绩预告全年归母净利润率为9.23%，同比下降5.04pct。预计年末计提存货减值与薪酬奖金导致Q4净利润进一步承压。春节黄金周期间，海南免税店销售额达25.72亿元，较22年黄金周同比+21%，显示出消费者对免税商品的需求仍然旺盛。23年政策调整或持续利好免税龙头，业绩修复可期。我们调整公司22-24年每股收益预测分别为2.44/5.95/8.00元，采用DCF估值法给予公司目标价269.51元，维持“增持”评级。