1月金融数据点评：信贷总量创新高，但社融结构仍待改善

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本报告是关于2023年1月金融数据的点评。报告指出，1月份M1同比增速为6.7%，与前值3.7%相比大幅提升了3个百分点，体现了当下经济复苏的态势。但是，1月份汽车销量同比为-35%，与M1发生背离，反映出这个月的信贷投放主要靠国企和城投，而城投融资的资金更多留存在银行账户上，导致经济活力不高但M1同比走高。对于信贷，1月份新增人民币贷款为49000亿元，大幅高于上月的14000亿元和去年同期的39800亿元，分结构来看，还是企业中长期贷款贡献最大。2023年1月社会融资规模存量为350.93万亿，同比增速为9.4%，创下有社融统计以来的新低。从2023年开年的第一份信贷可以看出，虽然M2大幅回升，新增信贷也大幅增加，但当前贷款项主要还是靠企业端发力，居民端仍疲软，且居民存款持续高增，存款定期化趋势加剧。因此背后反映的逻辑是投资强，但消费或仍只是修复，且回暖力度或仍不够。