解码钢铁行业(八)：产业链全解之利润分化的中上游

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本报告是关于钢铁行业产业链利润分化的研究。报告指出，2021年以来，产业链上游利润空间明显增加，中游被明显挤压。原材料成本占钢材生产的比重高达70%，其中铁矿石占比约为50%、焦炭约为30%，二者变动对钢材价格影响较大。但我国钢厂定价话语权不高，原材料价格快速上涨对钢铁行业的利润极易造成挤占，2017-2020年期间挤占并不明显，但2021年以来，煤炭、铁矿开采毛利率均大幅攀升，钢铁却在盈亏平衡线附近徘徊，中游利润空间明显被挤压。上游主体盈利分化，煤铁利润挤占明显。铁矿石、焦煤的毛利率明显较高，且近两年仍在改善，而行业集中度偏低的焦炭、废钢、钢材的盈利均相对偏弱，且近两年进一步弱化，铁矿石、煤炭对下游的利润挤占效应更加明显。