2023年2月流动性展望：赎回冲击与取现需求带来节前流动性摩擦，但2月宽松大概率仍将维持

根据报告正文，2023年1月的超储率约为1.53%，较12月环比回落0.49pct，但略高于往年同期均值。春节前居民取现需求大幅上升，预计1月货币发行环比增加1.3万亿，成为流动性的主要拖累因素。1月春节前资金利率出现了较大波动，流动性分层加剧，这一方面受到理财赎回造成的被动加杠杆与可质押券不足的影响，另一方面也与节前现金漏出规模增大有关。展望2月，节后现金回流预计成为补充超储的主要因素；地方债发行加速导致政府存款或环比增加约5400亿元，对流动性形成拖累；而缴准和外汇占款对流动性影响相对有限；公开市场方面，考虑1月投放的逆回购可能大额回笼，但央行或对MLF小幅超量续作，我们预计2月央行对其他存款性公司债权环比下降1.1万亿，2月超储率或环比下降0.21pct至1.32%，略低于往年同期。尽管如此，考虑当前经济仍然存在较大的不确定性，在国内通胀压力有限的背景下，我们认为货币政策尚不具有短期快速收缩的必要性。2月流动性大概率仍将维持宽松状态。

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