公募权益基金2022Q4季报全解析：Q4增配医药计算机，双创和港股占比加速抬升

证 券 研2023年1月25日 究 报Q4增配医药计算机，双创和港股占比加速抬升 告—公募权益基金2022Q4季报全解析 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌仓位：Q4权益仓位回升，加速增配港股 2022Q4主动股基仓位回升。普通股票型88.64%/偏股混合型 85.82%/灵活配置型71.22%，较上一季度分别变动 +1.35%/+1.36%/+2.36%，处历史极高水位。 南下加速增配港股，Q3持有比例短暂回落后，Q4加速再出发。公募港股仓位自2021年初一路下行以来，2022Q2首次拐头上行后Q3有所回落，2022Q4重新加速南下增配港股(5.7%→7.2%)。 ▌板块：增持双创，主板占比回落；增消费减周期、成长，广义成长占比相对价值重新回升 主板仓位回落-0.72%（71.7%→71.0%）,创业板和科创板提升 +0.44%/+0.28%。 相关研究 金融工程研究 风格板块来看，2022Q4公募重仓在消费(+1.71%)、金融(+0.03%)、稳定(+0.07%)规模占比上行，成长(-1.19%)和周期(-0.62%)降仓。其中广义成长/价值风格来看2022整年价值成长持仓轮动增减，2022Q4成长占比重新小幅回升。 ▌行业：主动增持医药、计算机、建材，减持煤炭、地产，各版块均有增减，配置趋均衡 一级行业主动增减持行为来看(剔除行业涨跌幅影响)，主动增持前5的为医药(1.03%)、计算机(0.8%)、建材(0.31%)、非银行金融(0.22%)、电力设备及新能源(0.16%)，主动减持前5为煤炭(-0.49%)、房地产(-0.45%)、通信(-0.41%)、有色金属(-0.35%)、汽车(-0.35%)。 二级行业主动增减持行为来看，增持最多的十个其他医药医疗(0.44%)、化学制药(0.36%)、计算机软件(0.36%)、云服务(0.36%)、工业金属(0.21%)、装饰材料(0.19%)、贵金属(0.18%)、酒(0.17%)、文娱轻工Ⅱ(0.16%)、发电及电网(0.15%)。 ▌关注连续加仓的行业：计算机/电力及公用事业/ 食品饮料/机械/交通运输 统计发现连续主动加仓2次的行业相对超额十分显著。连续 主动加仓2次的二级行业包括计算机软件、云服务、工业金属、贵金属、酒类、发电及电网、电气设备、保险Ⅱ、区域性银行、食品、物流、塑料及制品、种植业、商用车、结构材料。 ▌重仓个股数量持续扩容，集中度加速分散，赛道占比分化提升 从公募重仓个股数量来看，自2020年末公募重仓下降至 1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩 容，2022四季度整体重仓股数量增加237只已达2267只，抱团趋势加速向分散化发展；行业持仓占比分化程度来看，从2021年年中开始高位持续回落后，2022Q4小幅回升，受益于消费的增配赛道行业占比集中度小幅提升。 ▌重仓个股：重仓前20中“宁”“茅”获减持， 医药龙头增配，前20新进立讯精密和宁波银行 ▌新进前20：集中于半导体、其他医药医疗、电源设备、计算机软件等细分行业 增量最大的前10只A股为富创精密(8.88亿)、北京城乡(5.71亿)、铜陵有色(4.72亿)、美年健康(4.31亿)、帝奥微(3.71亿)、聚和材料(3.48亿)、金种子酒(3.31亿)、康恩贝(3.16亿)、三未信安(3.14亿)、赛腾股份(3.04亿) ▌港股：Q4公募加仓资讯科技、医疗、金融行业，新进个股集中于信息、医疗、工业 四季度新增进入公募重仓池且增量最大的前10只港股为：澳博控股(1.64亿)、中国民航信息网络(1.4亿)、绿叶制药(1.35亿)、阜博集团(1.21亿)、中国中车(0.93亿)、中国软件国际(0.93亿)、越秀交通基建(0.9亿)、金风科技(0.82亿)、国药控股(0.69亿)、明源云(0.66亿) ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、权益基金仓位和板块配置情况5 1.1、主动股基仓位Q4回升5 1.2、权益类资产占比回升，加速增持港股5 1.3、主板占比下降，创业和科创板齐上行6 1.4、消费占比大幅回升，成长相对价值增配7 2、行业配置情况8 2.1、医药、计算机、建材获增持，减持煤炭、地产，各版块均有增减，配置更加均衡8 2.2、二级行业来看增持房地产开发和运营/其他军工Ⅱ/汽车零部件Ⅱ/专用机械/半导体，减持稀有金属/其他化学制品Ⅱ/新能源动力系统/装饰材料/其他医药医疗10 2.3、关注公募连续2次主动增持的行业：计算机/电力及公用事业/食品饮料/机械/交运11 2.4、公募重仓行业集中度小幅回升12 3、重仓股变动情况13 3.1、公募重仓个股数量急速抬升，抱团加速向分散化趋势发展13 3.2、重仓前20股票比例分化，减持新能源龙头增配医药，新进立讯精密和宁波银行13 3.3、新进前20重仓集中于半导体、其他医药医疗、电源设备、计算机软件细分行业14 4、公募重仓港股情况15 4.1、行业来看，公募南下加仓主要集中在资讯科技、医疗保健、金融板块15 4.2、重仓前20个股集中于可选消费、信息技术和电力16 4.3、新进港股集中于信息技术、医疗保健、工业17 图表目录 图表1：主动股基仓位情况5 图表2：公募各资产配置比例6 图表3：港股基金数量和公募持仓港股占比6 图表4：板块分布情况7 图表5：板块分布情况7 图表6：广义成长公募持仓占比8 图表7：2022年Q4主动股票型基金一级行业变动9 图表8：2022年Q4主动股基中信二级行业增减持情况10 图表9：连续2期主动增持行业胜率11 图表10：连续2季度主动增持一级行业12 图表11：连续2季度主动增持二级行业12 图表12：主动股基行业配置比例分化度12 图表13：公募基金重仓个股数量13 图表14：重仓持仓前20个股14 图表15：新进重仓池前20个股15 图表16：公募港股行业持仓变动16 图表17：公募港股重仓前20个股16 图表18：公募新进重仓池前20港股17 1、权益基金仓位和板块配置情况 1.1、主动股基仓位Q4回升 统计对象：3903只全市场主动权益基金(普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金，同产品多个份额只取主份额A类)2022Q4一季报仓位变动及行业分布变化情况。 从股票仓位变动来看，2022Q4主动股基仓位相对Q3回升。具体来看普通股票型 88.64%/偏股混合型85.82%/灵活配置型71.22%，较上一季度分别变动 +1.35%/+1.36%/+2.36%，处历史十年分位数80.9%/80.9%/97.6%以上均处高位。 图表1：主动股基仓位情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.2、权益类资产占比回升，加速增持港股 公募2022Q4资产总值26.88万亿(Q328.59万亿)，股票类资产总额从一季度的5.82 万亿元回升至6.09万亿元占比明显回升（占比20.37%到22.67%）。 图表2：公募各资产配置比例 资料来源：wind,华鑫证券研究 从主动股基持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q2首次拐头上行后Q3有所回落，2022Q4重新开始上行（数量1129→1249，持仓占比5.77%→7.21%），公募重新南下加速增配港股。 图表3：港股基金数量和公募持仓港股占比 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.3、主板占比下降，创业和科创板齐上行 主板仓位回落，创业板和科创板重仓仓位齐上行。其中主板Q4仓位回落-0.72%（71.7% →71.0%）,科创板仓位持续抬升+0.28%（上季度7.1%→7.4%），创业板抬升幅度最大+0.44 （上季度21.2%→21.6%）。 图表4：板块分布情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.4、消费占比大幅回升，成长相对价值增配 根据中信5风格板块划分，2022Q4公募重仓环比Q3在消费(+1.71%)、金融(+0.03%)、稳定(+0.07%)规模占比上行，成长(-1.19%)和周期(-0.62%)降仓。 图表5：板块分布情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 其中若是把5板块中消费/成长合并定义为广义成长，金融/周期/稳定定义为广义价值， 广义成长风格从2021年三季度开始实现首次相对价值的连续3季度公募重仓仓位降低， 2022价值成长互有轮动，2022Q4成长占比重新小幅回升。 图表6：广义成长公募持仓占比 资料来源：wind,华鑫证券研究 2、行业配置情况 2.1、医药、计算机、建材获增持，减持煤炭、地产，各版块均有增减，配置更加均衡 根据全市场主动偏股型公募产品四季报重仓股，计算其行业分布的变化情况如下:中信一级行业： 主动增减持变动来看，剔除四季度各行业涨跌幅对行业规模的影响来观察基金主动增减持行为，主动股基2022Q4主动增持最多的为医药(1.03%)、计算机(0.8%)、建材(0.31%)、非银行金融(0.22%)、电力设备及新能源(0.16%)，主动减持前5为煤炭(-0.49%)、房地产 (-0.45%)、通信(-0.41%)、有色金属(-0.35%)、汽车(-0.35%)。 绝对规模占比变动来看，主动股基2022Q4重仓医药、计算机占比提升，新能源链、医药整体占比下降。其中持有比例增幅前5行业为医药(1.87%)、计算机(0.8%)、建材(0.31%)、消费者服务(0.04%)、非银行金融(0.22%)，降幅前5为煤炭(-0.75%)、房地产(-0.45%)、汽车(-0.35%)、有色金属(-0.35%)、国防军工(-0.31%)。 当前持仓比例在历史分位数来看，新能源链、军工和部分周期板块持仓占比历史高位，大金融和TMT板块历史低位。国防军工(97.5%)、交通运输(95.1%)、电力设备及新能源 (92.6%)、有色金属(87.8%)、基础化工(87.8%)、煤炭(82.9%)、钢铁(80.4%)均在历史80%分位数以上属于历史超配；家电(2.4%)、传媒(2.4%)、非银行金融(9.7%)、通信(14.6%)、房地产(19.5%)、商贸零售(19.5%)、银行(19.5%)均在历史20%分位以下属于历史低配。 图表7：2022年Q4主动股票型基金一级行业变动 Code 板块 中信一级行业名2022Q32022Q42022Q4Q4规模Q3主动Q4主动持仓十年 称公募重仓公募重仓涨跌幅增量增减仓增减仓百分位 CI005018.WI下游 医药 10.36%12.23%10.49% .88% 0.32%-0.25% 0.31% 0.22% 0.16% 0.16% 0.13% 0.11% 0.10% 0.09% 0.09% 0.06% 24.3% 4 24.3% 9.7% 31.7% 19.5% 2.4% - - 80.4 95.1% 2.4% 0.25% 80.4 0.9% 6.0% 97.5% 87.8 82.9 % .49% -0 0.28% -0.75% -15.78% 0.70% 1.44% 煤炭 上游 CI005002.WI 19.5% .45% -0 0.60% -0.48% 1.00% 2.37% 2.85% 房地产 大金融 CI005023.WI 14.6% .41% -0 .14% -0 -0.38% 5.05% 0.94% 1.32% 通信 科技 CI005026.WI % .35% -0 .63% -0 -0.46% -1.47% 3.76% 4.22% 有色金属 上游 CI005003.WI 3.6% 5 .35% -0 0.27% -0.46% -1.44% 3.38% 3.84% 汽车 中游 CI00