产品聚焦、突破线上，期待公司调整后表现

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丸美股份是一家具备差异化中高端品牌的国货化妆品集团，旗下拥有护肤品牌丸美、春纪和彩妆品牌恋火。公司22Q1-Q3实现收入11.44亿元/yoy+0.53%；归母净利润1.2亿元/yoy-15.49%。单季度看，公司22Q3实现收入3.27亿元/yoy+23.72%，实现归母净利润0.03亿元/yoy+106.24%，收入业绩有所改善。公司具备多年研发积累，入局重组胶原助推增长。团队“提效增肌”进行时，发力线上精细化运营。恋火逆势高速增长，第二增长曲线逐渐清晰。产品结构调整推动毛利率提升，费率仍有优化空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.42/1.73/2.11亿元，对应EPS分别为0.38/0.46/0.56元，对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。