泰勒规则演变及其在本轮美联储加息周期中的应用

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泰勒规则是美联储常用的货币政策规则之一，用于指导政策利率的调整。但自2000年后，泰勒规则对政策利率的解释与指示功能显著降低。因此，美联储官员和经济学家对泰勒规则进行了修订，出现了多个修订版本。我们对其中几个主要版本进行了实证检验，结果显示克拉里达规则和布拉德规则的拟合程度最好。同时，我们发现，美联储的政策利率调整行动一般滞后于泰勒规则的指引，泰勒规则指引下的利率区间宽度普遍大于美联储政策利率的调整区间。在当前的“后疫情时代”，泰勒规则指引下的理论利率不确定性增加，布拉德规则和克拉里达规则下本轮利率终值低点为4.9%-5.0%，但布拉德提出的7%的利率上限不具备实际参考意义。结合当前美国通胀、就业和经济走势，我们判断，2023年美联储还将持续加息至二季度，利率终值水平大概率在5.0%-5.25%；降息周期或将滞后于经济衰退周期，最早可能出现在2024年。