首次覆盖报告：一体化布局的江南明珠，疫后扩张外延能力彰显

天目湖是一家位于江苏省溧阳市的优质民营景区龙头企业，拥有山水园、南山竹海两大5A级景区，以及配套的酒店、温泉、水世界、旅行社等业务。公司近年来营业收入稳健增长，费用控制能力优秀。疫情后旅游行业有望复苏，周边游、一站式旅游目的地成行业新风向。公司业务延展能力不断显现，升级、扩张、外延项目进度值得期待。公司充分受益于旅游行业恢复、溧阳区位优势、政企合作优势，业绩弹性未来有望充分释放。我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入3.80/5.86/7.23亿元，YoY-9.28%/+54.40%/+23.37%，分别实现归母净利润0.33/1.55/2.04亿元，YoY-35.67%/+366.95%/+32.02%。基于12月30日收盘价27.15元，对应2022/2023/2024年PE分别为152.67X/32.70X/ 24.77X，首次覆盖给予“推荐”评级。

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