资本开支逆势增长，静待行业景气修复

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中芯国际是一家中国晶圆代工企业，由于半导体产业景气回落和中美科技争端加剧，预计全球半导体资本开支将显着收缩。然而，中国将有更多支持产业发展的政策出台，半导体产业自主化的进程将加速发展。中芯国际逆势增加资本开支，也将充分受益于中国对于半导体产业的扶持与国产替代进程的推动。预计2022-2024年公司实现净利润18.9亿美元和16.2亿美元和19.9亿美元，同比分别增长11％、下降14%和增长22%，EPS分别0.24、0.21美元和0.25美元。目前H股股价对应2024年PE为9倍，估值较低，予以“买进”评级，A股2024年PE24倍,股价已反映行业景气的回落影响，目前公司港股/A股估值均较低，均给予买进建议。