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本报告主要关注白酒、啤酒和大众品三个行业。白酒行业中,高端和区域龙头表现优异,次高端恢复和分化并存,建议增持贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒等。啤酒行业将迎来投资“超级大年”,短期终端动销有望进一步恢复,中期报表端成本下降,长期吨价可提升空间较大。大众品行业需求端恢复缓慢,成本下降已经逐步体现,配置上先成长,后价值,布局成本下降、产品升级较快、疫后改善子行业。