本篇报告为西部证券的固定收益专题报告,主要讨论了转债估值体系变化下的投资机会。报告指出,2022年转债的长期高估值固然有剩余流动性的外部因素,但转债自身的估值体系也产生了变化。转债市场成交额快速下跌,至10月上旬已跌回2021年初的水平,但彼时估值仍处于85%的历史分位;并且在11月利率上行阶段,转债估值在被压缩后也得到快速恢复。转债发展至今,仍在不断被市场重新定价,用历史估值定义合理估值或有失偏颇,转债估值中枢可能进入了新的历史阶段。展望后市,伴随流动性收敛,转债估值预计会进一步压缩,但或许不会回归历史均值水平。2023年转债投资策略为价值为主,关注正股与估值。
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