建筑建材央企有望迎来估值修复,但估值水平的改善必须有基本面可持续跟踪的指标且出现持续改善才具备可持续性。建筑央企估值提升存在两个方向:1.资产质量改善,建筑企业应收账款和存货在资产中比重较大,杠杆率约为4倍,账龄高于3年的应收账款比重20-40%不等,从这个角度来看,坏账计提风险对净资产侵蚀在20%以上,这是当前建筑企业估值层面上破净的主要原因。资产质量提升有赖于下游客户地产和政府资金情况改善。2.分红率提升。建筑央企每年有稳定的分红率,归母净利有稳定的增长,因此用分红折现是对股票进行估值的重要依据。如果分红率改善,则企业整体估值也有望提升。
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