内生+外延双轮驱动，白银龙头成长可期

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盛达资源是国内白银龙头企业，内拓外延扩产资源储备，布局城市矿山业务，进军新能源金属领域。公司拟收购贵州最大铅锌矿床猪拱塘，该矿山已备案铅锌金属资源量达327.44万吨。公司通过控股子公司金业环保，以资源回收为切入点，构建城市矿山新能源产业链。公司还通过金山矿业建设3.5万吨一水硫酸锰生产线以切入新能源金属领域，完成对银、锰、金的有效提取和利用。未来公司筹划将金山矿业的硫酸锰项目和金业环保的电解镍项目整合为新能源产业链，论证建设三元高镍前驱体生产线、高纯硫酸锰生产线，以探索整合新能源电池三元正极材料，形成公司新的业务增长点。预计公司2022-2024年分别实现营业收入16.99亿元、19.96亿元、23.71亿元，同比分别增加3.7%、17.5%、18.8%；预计2022-2024年分别实现归母净利润4.86亿元、5.44亿元、6.75亿元，同比分别增加15.3%、12.0%、24.0%。首次覆盖，给予“买入”评级。