宏观经济点评：10月企业利润点评：“两个延后”加强中游设备制造确定性

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报告总结： 2022年1-10月全国规模以上工业企业利润累计同比-3.0%，前值-2.3%；营业收入累计同比增长7.6%，前值8.2%。10月当月工业企业量、价、利增速均向下，“国民”分化改善不足。疫情加速散发、价格水平下行叠加外需走弱，2022年1-10月工业企业营收累计同比7.6%，较前值回落了0.6个百分点；工业企业利润总额累计同比-3.0%，连续4个月负增长，与PPI自7月以来迅速下行转负较为一致。其中，销售毛利率、营业利润率双双持平前值，分别为15.2%、6.2%。民营企业利润见底回升贡献了一部分的“国民”分化收窄，但10月民企利润未能延续向好态势，同时利润总量仍负增，制造业从信贷放量到投资扩产仍需时间和预期引导。预计四季度制造业将小幅稳步加杠杆，但年内制造业投资增速难有显著抬升。