终端边际改善，需求平稳过渡

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 终端边际改善 需求平稳过渡 [Table_Title2] 行业周报（2022.11.21-2022.11.27） [Table_Summary] ► 本周数据：乘联会预计11月零售同比+2.4% 乘联会预计11月乘用车零售销量186.0万辆，同比+2.4%，环比+0.9%；其中新能源零售销量预计60.0万辆，同比+58.5%，环比+8.2%，渗透率32.3%。 ► 本周观点：Q4需求加速释放 看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、比亚迪、长安汽车、春风动力】。 乘用车：工信部发文进一步扩大汽车消费，强调平稳过渡。本周工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。本次工信部发文总体要求为确保2022年四季度&为2023年实现“开门稳”打下坚实基础，结合过去几轮乘用车刺激政策的逐步退坡，我们判断明年乘用车政策仍有望接力，实现平稳过渡。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【比亚迪、长安汽车、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： 研究助理：胡惠民 邮箱：huhm@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 相关报告 1. 汽车行业周报（2022.11.14-2022.11.20）：Q4需求向上 中期成长提速 2. 汽车行业周报（2022.11.07-2022.11.13）：年末需求释放 智能电动加速 3. 汽车行业周报（2022.10.31-2022.11.06）：需求韧性犹在 Q4加速释放 4. 汽车行业周报（2022.10.24-2022.10.30）：取消皮卡进城限制 开拓汽车消费新增量 5. 汽车行业周报（2022.10.17-2022.10.23）：三季报业绩兑现 年末需求加速 6. 汽车行业周报（2022.10.10-2022.10.16）：9月批发再提速 三季报预期亮眼 7. 汽车行业周报（2022.9.26-2022.10.9）：新能源加速出海 把握三季报行情 8. 汽车行业周报（2022.9.19-2022.9.25）：金九稳步向上 银十旺季持续 -36%-28%-20%-12%-4%4%2021/112022/022022/052022/082022/11汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年11月27日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。 摩托车：10月国内中大排量摩托车销售4.4万辆，同比+26.1%，环比-34.0%。2022年1-10月累计销售50.0万辆，同比+58.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ► 本周行情：汽车板块整体弱于市场 客车跌幅较大 本周A股汽车板块下跌2.0%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第21位，表现弱于沪深300（上涨0.3%）。细分板块中，客车、零部件、乘用车、其他交运设备、货车、汽车服务分别下跌3.6%、2.0%、1.9%、1.8%、1.3%、0.2%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 002594.SZ 比亚迪 245.05 买入 1.06 3.92 8.35 12.34 231.2 62.5 29.3 19.9 000625.SZ 长安汽车 11.81 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 25.1 11.9 9.0 7.2 0175.HK 吉利汽车 9.69 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 20.6 10.2 7.1 5.2 601633.SH 长城汽车 28.48 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 39.0 28.8 22.4 17.1 603596.SH 伯特利 78.71 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 63.5 44.7 29.6 19.6 688326.SH 经纬恒润-W 149.17 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 92.1 71.4 42.7 29.2 688007.SH 光峰科技 23.10 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 44.4 44.4 27.2 17.9 002920.SZ 德赛西威 107.25 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 71.0 46.0 33.6 25.7 688533.SH 上声电子 57.11 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 139.3 69.6 32.8 22.3 603997.SH 继峰股份 12.86 买入 0.12 0.09 0.45 0.66 107.2 142.9 28.6 19.5 603348.SH 文灿股份 63.41 买入 0.38 1.51 2.44 3.36 166.9 42.0 26.0 18.9 605128.SH 上海沿浦 54.75 买入 0.88 1.55 2.16 3.84 62.2 35.3 25.3 14.3 600933.SH 爱柯迪 19.10 买入 0.36 0.69 0.91 1.24 53.1 27.7 21.0 15.4 601689.SH 拓普集团 66.70 买入 0.93 1.56 2.28 3.19 71.7 42.8 29.3 20.9 603179.SH 新泉股份 41.71 买入 0.75 1.05 1.54 2.07 55.6 39.7 27.1 20.1 002472.SZ 双环传动 26.32 买入 0.46 0.69 1.04 1.45 57.2 38.4 25.2 18.1 603786.SH 科博达 67.80 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 69.8 53.0 39.9 30.0 600660.SH 福耀玻璃 35.81 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 29.1 20.3 16.5 13.9 601799.SH 星宇股份 125.81 买入 3.41 4.56 6.05 7.97 36.9 27.6 20.8 15.8 300258.SZ 精锻科技 12.48 买入 0.36 0.51 0.68 0.88 34.3 24.4 18.5 14.2 603129.SH 春风动力 132.20 买入 3.01 5.43 7.71 10.32 43.9 24.3 17.1 12.8 000913.SZ 钱江摩托 20.76 买入 0.52 0.96 1.22 1.62 39.9 21.6 17.0 12.8 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/11/25），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1. 周观点：Q4需求加速释放 看多整车+零部件....................................................................................................................................4 1.1. 乘用车：需求稳步向上 三维共振全面看多 ..............................................................................................................................4 1.2. 智能电动：长期成长加速 短期量价共振 ...................................................................................................................................4 1.3. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ..............................................................................................................................4 1.4. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 ..........................................................................................................................5 2. 本周行情：汽车板块整体弱于市场 客车跌幅较大..........................................................................................................................6 3. 本周数据：政策延续 原材料小幅下降 ................................................................................................................................................8 3.1. 工信部发文进一步扩大汽车消费 .......................................................................................