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本报告研究了四轮地产链超额收益行情中的板块配置。根据研究,房地产板块超额收益基本上和政策底同步出现,在销售底到投资底最强,从投资底之后波动加大。投资链在销售底企稳之前较弱,销售底出现后部分投资链板块开始走强,投资数据改善后板块根据业绩兑现情况分化加大。销售链在销售底企稳之前较弱,销售底出现之后销售链板块开始走强,中间会因业绩证伪有波动,一直到政策顶到经济顶阶段,销售链的超额收益最强。建议投资者在销售数据企稳之前,重点关注房地产板块,销售数据企稳之后,可以开始关注一些弹性较大的投资链和销售链,如水泥、玻璃玻纤,以及装修建材。