首次覆盖报告：转型锂电赛道、开启成长新征程

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科力远（600478.SH）是一家深耕镍氢领域的公司，已构建了一条从电池材料、电池、汽车动力电池能量包到油电混合动力汽车总成系统的完整产业链。公司是丰田HEV车载动力电池在华唯一供应商，也是国内搭载HEV车型最多的动力电池关键材料供应商。随着公司产能的逐步释放，2022年前三季度公司业绩大幅提升，实现归母净利润1.69亿元，同比增长323.3%。HEV动力电池装机量快速提升，带动公司HEV动力电池用材料销量大幅提升。公司积极布局锂电全产业链，业绩增长可期。未来随着公司锂电产业链项目逐渐落地，业绩有望打开第二增长级。我们预期2022/2023/2024年公司营业收入分别为36.44/62.00/88.66亿元，归母净利润分别为2.51/10.28/15.07亿元，对应EPS分别为0.15/0.62/0.91元/股，以2022年11月14日收盘价9.97元为基准，对应的PE分别为66.09、16.13、10.99倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。