“暖冬行情”进行时：关注资本市场改革利好下的券商板块

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全面注册制推动IPO大扩容，助力多层次资本市场建设。我国采取类似香港的注册制与核准制并存的上市制度，同时积极推行全面注册制。全面注册制的引领下，常态化的退市机制或将重塑A股市场新生态。我国多层次资本市场布局日趋稳定。全面注册制有望进一步拉动四季度“暖冬行情”。全面注册制或带来结构性行情。稳增长揭开“暖冬行情”序幕，全面注册制有望提升市场风险偏好。全面注册制“箭在弦上”，作为资本市场重要角色的券商或迎来重大利好。随着资本市场改革持续推进，券商作为资本市场的重要中介将享有长期的政策利好，稳增长政策叠加注册制改革稳步推进，IPO规模有望保持增长，继而拉动券商投行业务；科创板做市场机制试点实行，券商自营业务有望向做市交易业务转型，有利于改善券商业绩。全面注册制有望进一步拉动四季度“暖冬行情”，低估值的券商板块是最值得关注的投资机会。