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10月我国新增信贷和社融规模均不及预期,居民消费和房地产市场进一步走弱,企业中长贷在政策拉动下逆势走强。央行持续缩量操作回笼资金,但鉴于当前疲弱的经济基本面,我国货币政策远未到转向的时刻,宽松仍是大方向,降准降息仍可期。未来两三个月MLF到期合计2.2万亿,叠加明年专项债发行节奏仍有可能前臵,对冲性降准概率较大;降息方面,目前看单边降5年期LPR的可能性更大,如果经济超预期下行,全面降息也仍有可能。后续社融增速主要取决于疫情和地产,可紧盯4点,尤其是“第二支箭”对地产融资的带动。