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芒果超媒发布三季报,营收102亿元,同比减少11.9%;归母净利润16.7亿元,同比减少15.2%。广告业务承压,会员及运营商业务表现良好。Q4有望上线《再见爱人2》、《天下长河》等,带来业绩增量。长期看,公司内容竞争力稳固,广告随经济复苏有增长弹性。我们预计公司2022-2024年实现营收145/167/186亿元,归母净利润21/24.3/26.7亿元,EPS分别为1.13/1.3/1.43元,对应当前股价PE分别为20/17/15倍。给予公司23年25倍PE估值,目标价32.5元,维持“增持”评级。