2022年三季报点评：销售符合预期，研发持续投入推进全球布局

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荣昌生物发布了2022年三季报，公司实现营业收入2.19亿元，同比增长162.3%，2022年前三季度实现营业收入5.69亿元，同比增长397.47%。公司单Q3实现2.19亿收入，营收端表现强劲，毛利率稳步提升。公司本年度连续三季度保持超过2亿元研发费，持续保持研发大力投入推动产品临床进展。荣昌生物具备生物药底层技术储备深厚，打造卓越竞争优势。公司多年深耕蛋白类药物结构优化和ADC平台的底层技术研发，两类技术相辅相成，共同搭建起（1）ADC药物构建（2）抗体和融合蛋白以及（3）双功能抗体三大技术平台。公司两大核心产品泰它西普及维迪西妥单抗已在2021年实现商业化，布局肿瘤和自免两大重磅领域。综合考虑荣昌生物各条产品管线的研发进展以及销售覆盖进度，结合公司在融合蛋白和ADC药物领域深厚的技术储备，我们预计荣昌生物2022-2024年营业收入分别是9.1亿元，16.1亿元，22.9亿元。考虑到公司目前国内及海外临床均正常有序开展，维持“推荐”评级。