毛利率环比改善，公允价值损失拖累净利润

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浙江自然（605080.SH）发布了2022年三季报，公司前三季度实现营业收入8.03亿，同比增长20.8%，实现归母净利润1.99亿，同比增长8.8%。单Q3实现收入和归母净利润为1.68亿和0.25亿，同比下滑1.2%和45.4%，扣非后净利润为0.39亿，同比增长2.7%。公司10月发货情况已有较大改善，但受海外通胀等因素影响，欧美市场需求端自22Q2起走弱，叠加Q3海运紧张、客户库存高等因素，Q3收入端面临短期压力。预计公司未来3-5年仍将保持明显超越行业的复合增速。我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为2.48、3.09和3.79元，维持2022年25倍PE估值，对应目标价62.00元，维持“买入”评级。