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10月中国制造业PMI为49.2%,较前值下滑0.9个百分点,制造业景气度回落至荣枯线以下,呈“供需双缩、内外需均弱、产品去库、原材料成本回升”的特征。下游部分消费制造景气改善,大型企业扩张放缓、中小企业延续承压。低基数承托下,10月工业生产较9月降幅或不大。预计10月出口增速低于5%。原材料价格上行,PPI同比下行速率或放慢。下游消费制造景气改善,大型企业扩张放缓,中小企业延续承压。