消费淡季下业绩韧性强，新品类新品牌拓展静待花开

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贝泰妮发布2022年三季报，公司实现营业收入28.95亿元，同比+37.05%；归母净利润5.17亿元，同比+45.62%。其中Q3实现营业收入8.46亿元，同比+20.65%；归母净利润1.22亿元，同比+35.49%，扣非归母净利润9.6亿元，同比+19.69%。公司在消费淡季下表现出超强韧性，非经常性损益增厚利润，整体盈利能力基本稳定。双十一预售开门红，国货美妆龙头的市场地位持续巩固。公司近期推新步伐加快，主品牌薇诺娜9月份推出特护精华并登陆李佳琦直播间，薇诺娜PRO臻研系列全新上市，近期新推出多元肽紧致精华，围绕“敏感肌+”向高功效抗衰领域拓展；高端抗衰品牌AOXMED于7月正式推出，医美院线系列专妍、萃妍产品陆续挂网，面向大众的美妍系列或于明年上半年上市。公司致力于打造中国皮肤健康生态，长期成长路径清晰。预计公司22-24年归母净利润为11.94、15.97和20.93亿元， EPS为2.82、3.77和4.94元。对应22-24年PE为58、44和33倍，维持“强烈推荐”评级。