滔搏(6110.HK)在1HFY23的收入和利润都略高于市场预期,得益于公司灵活高效的运营能力以及与主要国际品牌之间的紧密合作关系。其线上收入和私域流量同比增长,占比提升至20-30%,抵消了疫情对线下客流的影响。滔搏对库存的严格管理以及品牌对库存的回收使1HFY23库存同比下降17%。尽管新货占比有所下降,但在有节制的促销下,整体零售折扣同比仅小幅加深。滔搏预计2HFY23收入同比下滑低双位数至中双位数,毛利率同比基本持平。我们维持滔搏买入评级,目标价为5.8港元。
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