业绩略微不及预期，明年在手项目或加速开工

东方电缆发布2022年三季报，公司实现营业收入56.65亿元，同比减少1.88%；实现归母净利润7.362亿元，同比减少23.43%；实现扣非净利润7.537亿元，同比减少21.03%亿元。单三季度，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少24.36%；实现归母净利润2.141亿元，同比减少34.04%；实现扣非净利润2.246亿元，同比减少30.29%。业绩略微不及预期。公司在手订单依然雄厚，截至10月27日，公司在手订单94.45亿元，其中海缆系统58.12亿元，陆缆系统23.67亿元、海洋工程12.66亿元，环比上个报告期分别减少10.24%/7.9%/10.58%/19%，但绝对值依然充沛，同比增加48%。我们预计公司2022-24年收入分别为93.21/116.65/152.46亿元，对应增速分别为17.5%/25.15%/30.7%，归母净利润分别为12.68/17.46/23.38亿元，对应增速6.64%/37.74%/33.87%，EPS分别为1.84/2.54/3.4元/股，3年CAGR为25.28%。鉴于海风长发展周期，我们给予公司23年32倍PE，维持目标价81.28元，维持“增持”评级。

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