收入业绩超预期，新增投资布局酱酒

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舍得酒业发布三季报，2022年前三季度实现营收46.17亿元，同比增长28.00%，实现归母净利润12.00亿元，同比增长23.76%。其中，Q3实现营收15.91亿元，同比增长30.91%，实现归母净利润3.65亿元，同比增长55.66%。公司毛利率/净利率分别为78.65%/23.13%，同比+1.90pcts/+3.34pcts，产品结构优化，盈利能力小幅提升。费用率方面，Q3期间费用率同比-1.17pcts，其中销售/管理费用率同比分别-2.78pcts/+0.49pct，费用率优化加速业绩释放。公司新增控股夜郎古酒庄，打造酒业生态圈。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润15.97/20.93/27.15亿元，对应EPS 4.81/6.30/8.18元，维持“买入”评级。