业绩略好于我们预期，看好Q4对硝基价格企稳回升

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广信股份发布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入66.15亿元，同比增长60%；实现归母净利润18.50亿元，同比增长了79%；实现扣非后归母净利润17.52亿元，同比增长了83%；实现基本每股收益2.85元/股。三季度同比量、价齐升，业绩略好于我们预期。公司业绩同比大幅上行，主要系农药原药价格同比上涨30%、农药中间体销量同比上涨了35%，及原料液氯及3、4-二氯苯胺的价格同比大幅下滑所致。公司一方面纵向一体化经营，向上逐渐补齐氯碱-对邻硝中间体等环节，提高产业链竞争力；另一方面，公司凭借氯碱、光气全产业链优势，向下游横向布局噁草酮、茚虫威等光气延伸产品和对氨基苯酚等对邻硝下游精细化工中间体，进一步打开成长空间。我们预计公司2022-24年收入分别为79/103/117亿元，对应增速分别为43%/31%/13%，归母净利分别为22/25/28亿元，对应增速分别为50%/14%/13%，EPS分别为3.40/3.86/4.37元/股，3年CAGR为24%。鉴于公司农药一体化产业布局逐渐完善，产品竞争力持续提升，我们维持公司23年目标价42.46元，维持“买入”评级。