策略周报：三季报预告下的行业线索

三季报预告下的行业线索

证券研究报告|2022年10月23日策略周报

策略观点：A股四季度仍有韧性，三季报业绩将成为Q4前半段景气比较的重要指引。三季报预告整体呈现“低披露，高预喜”的特征，全A三季报披露率仅为8.7%，预喜率方面，主板和创业板预喜率均超90%。从七大定性角度对业绩预告进行变动归因，可以得到下列四条业绩指引：1）上游行业预喜的核心影响因素在于价格，产能释放+需求提升同样是上游行业业绩的主要正面贡献因素。2）中游制造业主要受益于需求修复，Q3单季度驱动力方面“价”>“量”。3）下游消费业绩预喜主要源于企业自身效率的提升叠加需求的小幅修复。4）TMT板块(尤其是电子)主要受益于下游需求场景驱动业绩释放。向后看，稳增长加持下的中长期贷款在数月磨底后有望回暖，进一步转化为企业开支和盈利落地对A股形成支撑，当前ERP行至高位，赛道拥挤度降低，估值整体偏低，“缩量回吐”周期或迎拐点，A股后续打开上行空间的概率更大。行业层面，短期可关注：1）贴息贷款及政府投资端拉动增加信息化建设带来的投资机会，包括医疗信息化、教育信息化、政务信息化相关领军企业；2）医药板块中的平台型龙头器械公司及估值合理的专精特新企业；中期可沿行业景气验证通道，增配“加速增长+持续高增”型细分行业。

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