三季报业绩超预期，公司盈利逐步改善

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长城汽车发布2022年三季报，前三季度实现营收994.8亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润81.6亿元，同比增长65.0%；扣非后归母净利润为43.4亿元，同比增长18.8%。公司Q3单季扣非净利润达22.8亿元，超过2022H1扣非净利润，同比增速高达181.3%，导致前三季业绩超市场预期。公司毛利率、净利率持续提升，各项费用率平稳，经营日益改善。受益购置税优惠政策及公司内部产品结构的改善，四季度盈利有望再上台阶。预计公司2022-2024年净利润分别为110.3/111.7/129.3亿元，EPS分别为1.20\1.22\1.41元，对应于10月21日收盘价26.28元，PE分别为21.8\21.5\18.6倍。维持“买入-A”的投资评级。