2022固收市场四季度展望：长夜漫漫，继续蛰伏

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本报告对2022年固收市场的四季度进行了展望。在外部环境恶化、内需易稳难升的大环境下，利率的拐点距离我们仍有一定的距离。但是，市场预期愈发稳定，积极的变化也在发生，例如社融增速的持续回升、票据市场利率水平的中枢上移等。全球加息潮之下，加码刺激的代价会比想象的更大，因此稳步修复等待人民币贬值压力过去以及更加合适的政策操作窗口可能是当前的最优选择。预计利率中枢会随着资金价格以及平稳修复的基本面小幅抬升，但大多数时候预计仍以震荡为主，可以在短期大幅涨跌之后寻求波段操作的机会。建议等待内需加速修复或是美联储加息周期终结的信号出现，进行入场。在信用方面，流动性在边际上进一步收敛，“资产荒”逻辑或接近尾声，信用利差再度走阔后，可能会是更好的配置机会。可转债方面，未来行情是否开启风格转换仍不确定，因此转债策略上建议均衡配置。