成本降幅和盈利超预期，销量已驶入高增快车道

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本研报主要关注恒神股份的业绩表现和未来发展趋势。公司预计2022年前三季度实现收入13.8-15.2亿，YoY+95.9%-115.8%；实现归母净利4.0-4.4亿，YoY+101.3%-121.8%；实现扣非净利3.8-4.2亿，YoY+115.6%-135.8%。Q3单季度实现收入、归母净利、扣非净利中值分别为5.9亿、2.0亿、1.9亿，YoY+81.5%、156.3%、153.3%，环比分别+45.7%、98.5%、97.9%。公司业绩略超预期，主要由于成本端下降明显。公司积极优化产品结构，连云港本部向“小丝束化、高性能化”转型，放大高毛利润产品及高性能产品产量；神鹰西宁在压力容器、光伏及风电等主要应用领域持续发力。我们预计22年销量结构中，碳碳复材/压力容器占比有望超过50%，有望带动公司均价、盈利能力进一步提升。