本周猪价持续上涨，USDA发布粮食供需报告
投资建议 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.99%，申万农林牧渔指数上升7.18%。 在一级子行业中：医药生物、电力设备和农林牧渔表现位居前列，分别上涨7.54%，7.33%和7.18%。 部分重点个股涨幅前三名 ：众兴菌业（+29.96%）、益生股份（+24.87%）和晓鸣股份（+22.28%）。跌幅前三名：安德利（-13.55%）、普莱柯（-0.92%）和永顺生物（0.00%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为26.75元/公斤，周环比+1.06元/公斤，生猪价格继续维持上行；当周15公斤仔猪价格为726元/头，周环比+62元/头，生猪价格快速上涨刺激仔猪价格上涨。当周商品猪平均出栏体重为128.81公斤，周环比+0.56公斤/头，商品猪压栏情况仍在持续。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为892.63元/头、876.32元/头，周环比+11.67%、+9.08%，养殖端利润处在历史较高水平。决定生猪价格的核心因素是供需，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。短期内受天气、二次育肥和压栏等因素的影响，猪价在短期内快速上涨，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响，如果后市出现集中出栏情况，猪价可能有所回调。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：美国农业部（USDA）于10月13日发布22/23年度10月全球农产品供需报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、水稻的产量和期末库存，上调全球大豆产量。主要品种具体情况如下：小麦：全球产量和期末库存环比调减，国内产消预期环比不变。玉米：美国减产放大中国玉米市场供需缺口。大豆：供需格局逐渐向偏宽松演变。今年以来在俄乌冲突和全球多地发生极端天气的背景下，全球粮食产量可能会持续受到影响，叠加贸易保护主义的抬头，我国粮食安全议题更为突出。自2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会发布《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》之后，转基因作物政策条件已经充分具备，建议关注后续转基因作物商业化推进情况。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：生猪价格快速上涨，关注养殖板块投资机会 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为26.75元/公斤，周环比+1.06元/公斤，生猪价格继续维持上行；当周15公斤仔猪价格为726元/头，周环比+62元/头，生猪价格快速上涨刺激仔猪价格上涨。当周商品猪平均出栏体重为128.81公斤，周环比+0.56公斤/头，商品猪压栏情况仍在持续。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为892.63元/头、876.32元/头，周环比+11.67%、+9.08%，养殖端利润处在历史较高水平。 决定生猪价格的核心因素是供需，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。短期内受天气、二次育肥和压栏等因素的影响，猪价在短期内快速上涨，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响，如果后市出现集中出栏情况，猪价可能有所回调。 我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。 建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：美国农业部发布10月供需报告 美国农业部（USDA）于10月13日发布22/23年度10月全球农产品供需报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、水稻的产量和期末库存，上调全球大豆产量。主要品种具体情况如下： 小麦：全球产量和期末库存环比调减，国内产消预期环比不变。全球角度看，小麦产量较9月预测下调222万吨至7.82亿吨，期末库存下调97万吨至2.68亿吨。国内角度看，预估22/23年度中国小麦产量为1.38亿吨，与9月预估数据持平，相比21/22年度增加110万吨。维持22/23年度中国小麦消费量为1.44亿吨，其中饲用小麦消费3000万吨，与9月预估持平，低于21/22年度的3500万吨。预计中国小麦22/23年度大约有600万吨的产需缺口，低于20/21年度的1575万吨，玉米价格自二季度回落，部分饲料消费需求流向玉米。 图表1：全球小麦供需平衡表（百万吨） 图表2：中国小麦供需平衡表（百万吨） 玉米：美国减产放大中国玉米市场供需缺口。10月报告对玉米的产量、消费、期末库存、出口预期均进行下调。受到美国玉米产量预期下调的影响，USDA下调22/23年度全球玉米产量预期384万吨至11.69亿吨，产量连续3个月下调。消费端饲用消费量较9月报告环比下调0.4%至7.40亿吨，全球玉米库存下调1.1%至3.01亿吨，库消比环比下调0.16%至25.64%。从国内角度看，USDA维持22/23年度中国玉米产量2.74亿吨的预估，较21/22年度的产量为2.73亿吨增加145万吨。维持中国新季度1800万吨进口量的预估，玉米产需缺口上升255万吨至2100万吨。美国持续下调产量的行为让转向宽松的全球玉米市场变得再次紧张起来，因为养殖对饲料需求增加，虽然中国有小幅增产但难以改变连续六年产量不足需局面，预计22/23年中国玉米产需缺口依旧存在。 图表3：全球玉米供需平衡表（百万吨） 图表4：中国玉米供需平衡表（百万吨） 大豆：供需格局逐渐向偏宽松演变。10月报告对大豆的产量、进出口量和期末库存均进行上调。预估22/23年度全球大豆产量增加122万吨至3.91亿吨，尽管美国产量低于9月预期约178万吨，但报告上调了巴西大豆产量预期约300万吨至1.52亿吨，南美大豆产量预期的增加奠定了供给恢复的背景。从库存看，预估22/23年度全球大豆期末库存1.00亿吨，相比9月上调158万吨。 从消费端看，10月预测的全球大豆压榨量较9月上调0.7%至3.30亿吨。10月供需报告上调全球大豆库存消费比至26.44%，高于9月的26.19%，全球大豆库存消费比显著回升。10月预估22/23年度中国大豆进口量为9800万吨，环比9月数据增加100万吨至9800万吨，主要系下游养殖端景气度回升拉动饲料需求。 图表5：全球大豆供需平衡表（百万吨） 图表6：中国大豆供需平衡表（百万吨） 今年以来在俄乌冲突和全球多地发生极端天气的背景下，全球粮食产量可能会持续受到影响，叠加贸易保护主义的抬头，我国粮食安全议题更为突出。 自2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会发布《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》之后，转基因作物政策条件已经充分具备，建议关注后续转基因作物商业化推进情况。 随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，种子行业竞争格局有望改善。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：关注白鸡底部反转的机会 黄羽鸡：本周（10.10-10.14）黄羽鸡价格涨跌互现，10月13日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.49元/斤，周环比跌-0.59%；中速鸡均价9.70元/斤，周环比-1.02%；土鸡均价10.77元/斤，周环比+0.84%；乌骨鸡7.91元/斤，周环比+4.91%，同比涨9.1%。黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好黄鸡景气上行。 白羽鸡：自2022年4月份以来，白鸡价格触底反弹，我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。受到海外禽流感疫情的影响，白羽鸡祖代鸡引种自3月份以来受到较大影响，在一定程度上加速了白羽鸡产能去化进程，建议持续关注海外禽流感对引种端的影响以及国内白羽鸡产能的变化。 重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头；圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份。 二、本周行情回顾 本周 （2022.10.10-2022.10.14） 农林牧渔 （ 申万 ） 指数收于3525.73（+7.18%），沪深300指数收于3842.47点（+0.99%），深证综指收于1984.33点（+3.78%），上证综指收于3071.99点（+1.57%），林业在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于968.43（+8.55%）。 图表7：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有医药生物（+7.54%），电力设备（+7.33%），农林牧渔（+7.18%），计算机（+6.61%）和机械设备（+5.68%）。农林牧渔（-7.18%）排在所有子行业中第3位。 图表8：本周各板块涨跌幅（2022.10.10-2022.10.14） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有众兴菌业 （+29.96%）、 益生股份（+24.87%）、晓鸣股份（+22.28%）、民和股份（+21.20%）、仙坛股份（+16.30%） 等 ； 跌幅排名居前的有安德利 （-13.55%）、 普莱柯 （-0.92%）、永顺生物（0.00%）、退市昌鱼（0.00%）、ST中基（+0.39%）等。 图表9：本周农业板块涨幅前十个股 图表10：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表11：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至10月14日，生猪价格为26.07元/公斤，较上周环比+7.55%；仔猪价格48.20元/公斤，较上周环比+5.84%；本周二元母猪价格为35.60元/公斤，环比不变。 生猪养殖利润方面，截至10月14日，生猪价格为26.07元/公斤，较上周环比+7.55%；仔猪价格48.20元/公斤，较上周环比+5.84%；本周二元母猪价格为35.60元/公斤，环比不变。 图表12：生猪价格走势（元/千克） 图表13：猪肉平均批发价（元/千克） 图表14：二元母猪价格走势（元/千克） 图表15：仔猪价格走势（元/千克） 图表16：生猪养殖利润（元/头） 图表17：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至10月14日，本周白羽鸡均价为9.17元/千克，较上周环比+4.09%；主产区肉鸡苗均价为3.39元/羽，较上周环比+7.62%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面