巴斯夫预告Q3净利同降27%，持续关注双11

投资建议 10月初品牌商进入“双11”备战阶段，参考20/21年“双11”行情于9月底启动，头部品牌商拥有强势大单品、营销/品牌力突出、与超头主播绑定较深，“双11”行情中具有更为明显的α收益。当前建议持续关注品牌商“双11”打法，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。 原料商继续推荐科思股份。竞争对手巴斯夫受困欧洲能源危机、供给不确定较大，3Q22预计净收益同降27.5%。公司Q3淡季不淡、订单继续旺盛，全面执行H1末新一轮涨价后的价格，同时叠加石油价格下跌、人民币汇率贬值等，Q3盈利水平望环比继续改善；Q4旺季价格维持高位、订单需求旺盛望延续，业绩环比Q3仍有提升空间。 周专题：巴斯夫预告Q3净收益同降27.5%、销售额同增12% 原材料/能源成本上涨+非现金减值拖累Q3净利表现。受益价格上涨+欧元对美元贬值，巴斯夫预计Q3销售额219.46亿欧元、同增12%，销量同比有所下降；预计净收益9.09亿欧元、同降27.45%，主要系Wintershall Dea公司股权投资（主要为对经营北溪1号的北溪股份公司的股权投资）非现金减值约7.4亿欧元拖累；预计Q3不计特殊项目的息税前收益13.48亿欧元、同降27.72%，息税前收益12.94亿欧元、同降28.98%，主要系调高产品售价只能部分转嫁原材料和能源价格的上涨。22年业绩指引不变，不计特殊项目的息税前收益预计在68-72亿欧元。 启动年5亿欧元降本计划。欧洲能源危机持续发酵推动原材料及能源价格大幅上涨，巴斯夫欧洲收益承压明显，3Q22德国产区出现亏损。为应对欧洲地区框架条件恶化，巴斯夫推出针对欧洲（尤其是德国）的降本计划，将于2023-2024年实施，预计整体计划实施后在非生产领域每年节省5亿欧元，其中超过一半的成本节约将由路德维希港一体化基地承担。 行情回顾 近一周（2022.10.10~2022.10.14）上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.57%、 涨3.08%、涨0.99%，化妆品板块涨2.61%、跑赢沪深300 1.62PCT。个股方面，青松股份、嘉亨家化、科思股份涨幅居前，朝云集团、蓝月亮集团、宝尊电商等跌幅居前。 行业动态 行业新闻：10.9巨子生物通过港交所聆讯；婴儿护肤品制造商宝露泰奇递交招股书、拟在纳斯达克上市；欧莱雅全球首家自建智能运营中心正式破土动工；LVMH集团2022年前三季度销售额565亿欧元、同增28%，单三季度销售额197.55亿欧元、同增19%；10.15由中国抗衰老促进会主办、丸美承办，基因工程药物国家工程研究中心、中国生化制药工业协会协办的“第二届重组胶原蛋白抗衰老论坛”正式召开。 公司公告：青松股份拟向林世达先生定向发行0.72-1.01亿股公司股票，发行价格4.45元/股，募集资金3.2-4.5亿元、扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。本次发行完成后，林世达先生所持股份占总股本的比例为12.22%-16.37%，成为公司控股股东/实际控制人。 风险提示 营销/渠道/新品发展不及预期。 1、周专题：巴斯夫预告Q3净收益同降27.5%、销售额同增12% 巴斯夫：原材料/能源成本上涨+非现金减值拖累Q3净利表现，启动年5亿欧元降本计划 受益价格上涨+欧元对美元贬值，巴斯夫预计Q3销售额219.46亿欧元、同增12%，销量同比有所下降；预计净收益9.09亿欧元、同降27.45%，主要系Wintershall Dea公司股权投资（主要为对经营北溪1号的北溪股份公司的股权投资）非现金减值约7.4亿欧元拖累；预计Q3不计特殊项目的息税前收益13.48亿欧元、同降27.72%，息税前收益12.94亿欧元、同降28.98%，主要系调高产品售价只能部分转嫁原材料和能源价格的上涨。22年业绩指引不变，不计特殊项目的息税前收益预计在68-72亿欧元。 欧洲能源危机持续发酵推动原材料及能源价格大幅上涨，巴斯夫欧洲收益承压明显，3Q22德国产区出现亏损。为应对欧洲地区框架条件恶化，巴斯夫推出针对欧洲（尤其是德国）的成本节约计划，将于2023年至2024年实施，预计整体计划实施后在非生产领域每年节省5亿欧元，其中超过一半的成本节约将由路德维希港一体化基地承担。 图表1：巴斯夫收入及同比增速 图表2：巴斯夫净收益及同比增速 2、行情回顾及重点公司估值表 近一周（2022.10.10~2022.10.14）上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.57%、涨3.08%、涨0.99%，化妆品板块涨2.61%，跑赢沪深300 1.62PCT。 板块对比来看，化妆品处中游。个股方面，青松股份、嘉亨家化、科思股份涨幅居前，朝云集团、蓝月亮集团、宝尊电商等跌幅居前。 图表3：本周化妆品板块涨跌幅 图表4：本周化妆品板块涨跌幅走势 图表5：本周各板块涨跌幅（%） 图表6：本周化妆品个股涨跌幅 图表7：重点上市公司估值表 3、原材料价格跟踪 图表8：棕榈油平均价（元/吨） 图表9：原油价格（美元/桶） 图表10：PP指数 图表11：LDPE出厂价（元/吨） 4、行业公司动态 4.1行业动态 巨子生物通过港交所聆讯 根据中国化妆品10月10日报道：据港交所10月9日披露，巨子生物通过港交所上市聆讯，高盛、中金公司为其联席保荐人。巨子生物重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌（零售额分别为人民币29亿元及人民币27亿元），巨子生物也是中国首家获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证的公司。 天猫与京东双11活动分别于10月24日和10月20日开启预售 根据中国化妆品10月14日报道：今年天猫双11预售将于10月24日晚8点开始，10月31日第一波开卖，11月10日第二波开卖。今年双十一优惠力度为跨店每满300元减50元，是近年来折扣力度最大的一年。 而京东今年将于10月20日0点开启预售，开始时间与去年一致，此后至11月13日专场不断，按时间顺序分为预售期、现场预热、开门红、场景期、高峰期和返场期共6个专场。今年为双档位优惠促销，分别为每299元减50元（优惠封顶40000元，全品类均可参与）和每1000元减100元（优惠封顶40000元，部分品类可参与），且今年将重点扶持中小商家。 全球首富特斯拉CEO马斯克入局香水美妆 根据化妆品报10月14日报道：10月12日，特斯拉CEO埃隆〃马斯克在其推特账号上发布了一款香水，取名“烧焦头发”（Burnt Hair）。这款香水由马斯克旗下隧道挖掘公司The Boring Company推出，产品采用类似红宝石的外观设计，每瓶售价为100美元（约合人民币718元），并且支持用户使用狗狗币进行支付，预计将在明年一季度正式发货。 10月12日正式发售后，这款“烧焦头发”香水在数小时内便售出1万瓶，赚进约100万美元，到10月13日上午，这款香水已经售出2万瓶。 江苏吴中引进新重组胶原蛋白技术 根据证券日报10月13日报道：江苏吴中美学生物科技有限公司正式宣布从美国湾区某新药研发公司引进具有三螺旋和三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术，并完成相关协议签署。此次引进的具有三螺旋和三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术目前处于研发阶段。 吴中美学常务副总经理李艳章表示：“未来，吴中美学将对其进一步工艺优化后形成产业化重组III型人胶原蛋白生物材料，并将其用于开发具备支撑塑形功能的胶原蛋白填充剂，此外该材料也能广泛应用临床医疗美容整形以及于皮肤、骨、软骨、心血管、口腔及管腔组织修复再生等领域。” 欧莱雅全球首家自建智能运营中心正式破土动工 根据青眼10月13日报道：10月11日，欧莱雅苏州智能运营中心奠基仪式暨欧莱雅苏州尚美工厂洁净车间启用活动成功举办，标志着欧莱雅集团全球首家自建智能运营中心正式破土动工，以及远超美妆行业标准的十万级洁净车间正式投产。 欧莱雅中国去年6月与苏州工业园区管理委员会签署合作备忘录，中心计划占地90000平方米，预计2023年第四季度正式投入运营，主要支持欧莱雅中国大众化妆品部、活性健康化妆品部以及专业美发产品部的线上与线下产品销售。 LVMH发布2022年前三季度业绩报告 根据青眼10月13日报道：10月11日，奢侈品集团LVMH发布2022年前三季度业绩报告，前九月LVMH录得收入565亿欧元（约合人民币3932.4亿元），同比增长28%，有机收入增长为20%。具体到业务部门，香水和化妆品前三季度录得收入55.77亿欧元（约合人民币388.16亿元），同比上涨19%，有机增长12%；第三季度收入为19.59亿欧元（约合人民币136.35亿元），有机增长10%。 婴儿护肤品制造商宝露泰奇递交招股书，拟在纳斯达克上市 根据新京报贝壳财经资讯10月13日报道：来自福建福州的婴儿护肤品、洗护用品和清洁产品制造商宝露泰奇（Blue-Touch）向美国证券交易委员会提交IPO申请，拟通过首次公开募股筹集至多2400万美元。截至2021年12月31日，宝露泰奇收入约为666万美元，同比增长114.91%。其婴儿护肤品和洗护用品的收入约为329万美元，占总收入的49.47%。 宝露泰奇计划在未来三年内通过推出不少于三十款新产品，并扩大其线下分销网络来提高品牌知名度和企业盈利能力。未来三到五年将建立线上销售网络，此后还将建立品牌店、特许经营店，以此扩大现有销售渠道。 中国美妆集团USHOPAL收购欧臻廷 根据中国化妆品10月12日报道：中国高端美妆集团USHOPAL宣布收购英国奢护品牌ARgENT UM欧臻廷，后者由Joy Isaacs和全球美容先锋科学家Gilbert Mouzin于2011年联合创立，拥有包括面霜、油、水等近百个SKU，于2021年4月开设新天猫国际旗舰店。ARgENT UM欧臻廷在抗老功效研究上颇有成效，品牌拥有全球专利——Silver Hydrosol水溶银胶与DNA HP海洋精萃双重专利活性成分，并打造了抗老系列产品，宣称具有抗老、抗菌、抗痘等功效。 去年11月，ARgENTUM欧臻廷就已获得USHOPAL的一轮股权投资，并将亚洲市场品牌运营全面交由USHOPAL负责；此次收购后，欧臻廷将完全成为USHOPAL旗下品牌。 4.2公司公告 图表12：化妆品上市公司重点公告 5、风险分析 营销发展不及预期：线上流量成本高企考验品牌营销投放效率，若品牌无法实现流量裂变、提升ROI、过度依赖达人引流/带货，流量无法沉淀、复购情况差将影响品牌的成长与盈利。 渠道拓展不及预期：22年抖音快速放量、线上平台多元化发展。抖音生态与淘系不同，品牌能否快速学习抖音法则、做好GMV及实现盈利，存在一定的不确定性。